Cesta obchodování
Cesta k tomu stát se špičkovým obchodníkem je procesem „poznání sebe sama, poznání světa a poznání lidstva“. Nebojujete s trhem, ale sami se sebou, se svým vnitřním já.
Letos (2024) jsem přečetl 100 knih, čímž jsem úspěšně splnil svůj roční čtenářský plán. Přečtená díla se týkala mnoha oblastí, jako je věda, medicína, psychologie, umění, sociální vědy, literatura, investice a obchodování. Mezi nimi bylo mnoho vynikajících děl, a tak jsem se rozhodl je uspořádat a doporučit. Opravdu skvělých knih, které stojí za přečtení, je tolik, že abych doporučený seznam příliš neprotahoval, musel jsem vybírat jen ty nejlepší z nejlepších. Níže uvedené knihy jsem všechny četl a udělil jim minimálně čtyři nebo dokonce pět hvězdiček (z pěti).
Možná mi rozšířily obzory a prohloubily poznání, možná jsem získal spoustu cenných informací, nebo se mi možná hluboce dotkly duše, přinesly radost či smutek. Všechny tyto knihy si v budoucnu přečtu znovu, což vypovídá o jejich důležitosti pro mě a zároveň o hodnotě tohoto doporučeného seznamu.
Toto jsou knihy č. 3 a 4:
《金融怪杰》- Jack D. Schwager
Původní název: Market Wizards - Jack D. Schwager
《新金融怪杰》- Jack D. Schwager
Původní název: The New Market Wizards - Jack D. Schwager
《Market Wizards》 a 《The New Market Wizards》 jsou dvě klasické rozhovorové knihy Jacka D. Schwagera, které zaznamenávají rozhovory s řadou špičkových obchodníků, manažerů hedgeových fondů a různých finančních „expertů“. Dotazovaní obchodníci měli různé osobnosti a odlišné styly (někteří se zaměřovali na komoditní futures, jiní preferovali obchodování s měnami, další globální makro strategie a někteří vynikali v kvantitativním obchodování). Jedno však měli společné: všichni dosahovali špičkových výsledků.
Sám autor byl kdysi obchodníkem, i když ne příliš úspěšným (dnes je samozřejmě velmi úspěšným spisovatelem). Velmi ho zajímalo, jaké je tajemství úspěchu špičkových obchodníků, a tak vznikly tyto dvě klasické rozhovorové knihy. Najdete v nich jak jejich triumfy, tak i bolestné zkušenosti.
Triumfy některých z nich:
- Monroe Trout: Během pětiletého období, po které byl sledován, dosáhl průměrného výnosu 67 % s maximálním poklesem hodnoty portfolia jen něco málo přes 8 %. Zisk dosáhl v 87 % měsíců. Měl vynikající poměr výnosu k riziku, k němuž se ani legendy a mimořádní obchodníci jako Paul Tudor Jones nepřiblížili.
- Randy McKay: Zkušený a ostřílený obchodník s měnovými futures, který za sedm měsíců proměnil 2 000 dolarů na 70 000 dolarů a během následujícího roku na milion dolarů. Má za sebou více než 20 let stabilní ziskovosti. Konzervativní odhad jeho kumulovaných zisků se pohybuje v desítkách milionů dolarů. Nejstarší účet, založený v roce 1982 s počátečním kapitálem 10 000 dolarů, vygeneroval za 20 let kumulovaný zisk přesahující 1 milion dolarů na každý účet.
- Eckhardt: Matematik a partner slavného spekulanta s futures Richarda Dennise. Během pěti let (do roku, kdy byl rozhovor veden) spravoval několik dalších účtů s průměrným výnosem 62 %, přičemž jeho výsledky se pohybovaly od 7% ztráty v roce 1989 po 234% zisk v roce 1987. Od roku 1987 jeho průměrný roční výnos z vlastního obchodování přesáhl 60 %, přičemž rok 1989 byl jediným ztrátovým rokem.
- Paul Tudor Jones: Slavný manažer fondu Tudor Futures. Během krachu trhu v roce 1929 dosáhl i tak 62% výnosu za jediný měsíc. Dosáhl pěti po sobě jdoucích let s trojcifernými výnosy při velmi nízkém riziku poklesu. V září 1984 spustil fond Tudor Futures s kapitálem 1,5 milionu dolarů. Do konce října 1988 by se každých 1000 dolarů investovaných do fondu zhodnotilo na 17 482 dolarů, a celková spravovaná částka vzrostla na 330 milionů dolarů.
- Bielfeldt: Obchodník z malého amerického města, který začínal s omezeným kapitálem, pouhými 1 000 dolary, a nyní se stal jedním z největších obchodníků s dluhopisy na světě.
- Martin S. Schwartz: Bývalý akciový analytik, který za sedm let dosáhl průměrného měsíčního výnosu 25 % (ročně přes 1 400 %), obchodoval hlavně akcie a indexové futures.
Bolestné zkušenosti některých z nich:
- Bill Lipschutz: Obchodník s měnami, jehož počáteční účet činil 12 000 dolarů. Primárně obchodoval s akciemi a během čtyř až pěti let dosáhl maximálně 250 000 dolarů. Nakonec během několika dní přišel o téměř celý účet, protože v medvědím trhu neustále shortoval, dokud nebyl zlikvidován. Později už nikdy neobchodoval na vlastní účet a zaměřil se na práci pro instituce, kde získal stabilní příjem.
- Eckhardt: Zmíněný matematik, který kdysi během pěti minut ztratil více než polovinu svého kapitálu ve dvou transakcích, což mu poskytlo první lekci v řízení rizik.
- Richard Dennis: Kdysi proměnil účet o 30 000 dolarech na 80 milionů dolarů během deseti let, ale v roce 1988 ztratil ve fondu, který spravoval, více než 50 % kapitálu.
- Jeden obchodník vydělal 27 milionů dolarů za rok obchodováním s cenovými rozdíly mědi, a pak téměř všechno prodělal.
Triumfy jsou vzácné, utrpení nekonečné… Nebudu je zde vypisovat jedno po druhém, jsou si v podstatě podobné – jde o ztráty, a to velmi bolestivé ztráty.
Jaké jsou základní vlastnosti špičkového obchodníka?
Jako obchodník, který dosáhl stabilní ziskovosti, se teď podělím o své poznatky a postřehy z obchodování, a to na základě praktických zkušeností i rozsáhlého množství dalších knih a rozhovorů. Už to nebude jen o těchto dvou knihách, ale spíše o všem, co se týká obchodníků.
Jaké vlastnosti mají úspěšní špičkoví obchodníci? A jací jsou ti „ovce“? Následující body vám pomohou rozpoznat, kdo na trhu jsou podvodníci, ovce, gambleři a kdo skutečně vynikající obchodníci.
Špičkoví obchodníci mají tyto základní vlastnosti:
1. Neberou peníze jako peníze. Pro špičkové obchodníky je obchodování hra, kde peníze jsou skóre. Přílišná posedlost penězi v této hře povede pouze k jejich ztrátě.
Skutečné ovce se o peníze starají až příliš. Kvůli malé ztrátě se zdráhají prodat a zastavit tak další propad, což vede k dlouhé cestě k návratnosti a nakonec se z malé ztráty stane velká. Skutečné ovce jsou penězi tak posedlé, že ihned po otevření pozice začnou snít a fantazírovat o životě v přepychu po obrovském zisku – luxusní auta, krásné ženy, opojné večírky. Pak, při sebemenším zisku nebo drobném poklesu zisku, vezmou malý zisk a utečou, protože i když je tato transakce nemůže zázračně zbohatnout, nesmí si nechat utéct ani ten malý, jistý zisk.
Skuteční špičkoví obchodníci neberou peníze jako peníze. Vědí, že vše je jen hra čísel. Proto, ať už jde o 100, nebo desítky milionů dolarů v jediné transakci, jejich podstata je při stejném poměru rizika stejná. Skuteční špičkoví obchodníci se soustředí na zlepšování svého skóre v této hře, a proto si dokážou udržet naprostý klid.
2. Kladou důraz na řízení rizik. To je to, co všichni investiční mistři a špičkoví obchodníci neustále zdůrazňují: Co je nejdůležitější v investování? Řízení rizika, řízení rizika a sakra, znovu řízení rizika!
Skutečné ovce nikdy neřídí riziko. Ignorují zákony pravděpodobnosti, soustředí se pouze na zisky, fantazírují o zbohatnutí přes noc, milují sázet všechno na jednu kartu, rády hledají levné zboží, zbožňují nakupování „na dně“ a hledání příležitostí na stonásobný či tisícinásobný zisk. Chcete nakupovat na dně? Budou tu nekonečná dna k nakupování. Vy se soustředíte na zisk, trh se soustředí na váš kapitál.
Skuteční špičkoví obchodníci vědí, že nebudou mít vždy pravdu; průměrná úspěšnost špičkových obchodníků nepřesahuje 50 %. Pokud nebudete dobře řídit riziko, trh spolkne váš kapitál. Špičkoví obchodníci nikdy neinvestují s velkou pákou a nikdy nenakupují „na dně“. Špičkoví obchodníci chápou respekt k trhu, vědí, že události typu „černá labuť“ se určitě stanou a jejich pravděpodobnost je mnohem vyšší, než si většina lidí myslí. Proto u každé transakce pečlivě propočítají riziko a nikdy neudělají nevýhodný obchod, který by riskoval mnoho za malý zisk.
3. Milují obchodování.
Skutečné ovce obchodování nemilují. Užívají si jen utrácení peněz, ne samotný proces obchodování. Proto věnují velmi málo času skutečnému učení a studiu obchodování. Nesoustředí se na vlastní zlepšování, jen doufají, že malá investice přinese obrovské zisky. Nestudují, neanalyzují, neřeší své chyby; obchodují jen proto, aby fantazírovali o rychlém zbohatnutí přes noc. Emoce ovcí kolísají s vzestupy a pády trhu; neobchodují, jen sází.
Zde si ujasněme definici: Hazard je systém s negativní očekávanou hodnotou, kde dlouhodobé hraní vede ke ztrátám. Obchodování je systém s pozitivní očekávanou hodnotou, kde dlouhodobé hraní vede k ziskům. Nezáleží na tom, zda se jedná o americké akcie, kryptoměny nebo různé finanční deriváty (opční kontrakty, futures kontrakty, dluhopisy).
Všichni špičkoví obchodníci obchodování nesmírně milují. Pracují usilovněji než kdokoli jiný, a kromě finančních odměn je pro ně samotné obchodování plné zábavy a výzev. Vědí, že skutečné obchodování se zásadně liší od hazardu, a proto nesní o rychlém zbohatnutí přes noc. Namísto toho se soustředí na zlepšování procesů, udržování disciplíny a analýzu svých chyb. Mnoho špičkových obchodníků si k obchodnímu a finančnímu světu vytvořilo zájem už v dětství.
4. Mají extrémně silné sebevědomí. Skutečně silné sebevědomí přináší nebojácnost, nikoli samolibost nebo odmítání přiznat chyby.
Skutečné ovce mají jen strach, žádné sebevědomí. Chybí jim systém a disciplína, nevěří svým vlastním úsudkům. Ziskové pozice neudrží, protože se bojí, že jim utekl zisk, který už měli v kapse. Ztrátové pozice naopak tvrdohlavě drží, protože se bojí upřímně čelit svým chybám, což nakonec z malých ztrát udělá ztráty velké.
Skuteční špičkoví obchodníci si věří ve svůj systém, mají absolutní disciplínu a dokážou si udržet klidnou mysl bez ohledu na vzestupy a pády trhu. Mají odvahu držet ziskové pozice a nechat zisky růst, a zároveň se odváží rozhodně ukončit ztrátové pozice, čímž eliminují velké ztráty v zárodku. Skuteční špičkoví obchodníci se odváží upřímně čelit svým chybám; to pramení ze sebevědomí a vědomí, že pouze upřímné přiznání a náprava chyb je učiní lepšími.
5. Odváží se přiznat chyby. Špičkoví obchodníci jsou lepší než ostatní v reflexi svých chyb a odváží se je včas přiznat. Způsob, jakým se vypořádáte s neúspěchem, rozhoduje o tom, zda budete průměrní, nebo velcí.
Skutečné ovce nikdy nepřiznají chybu: myslí si, že mají vždycky pravdu. Když vydělají peníze, řeknou si: „Jsem hustej obchodník, ani Buffett na mě nemá.“ Když prohrají, řeknou si: „Jsem ještě hustší, jsem hodnotový investor, duchovní akcionář, budoucí Buffett.“ Vždycky mám pravdu, jsem tak chytrý a schopný, mám vzdělání a kariéru. Pokud na burze prohraji peníze, může to být jedině proto, že se trh spikl proti mně. Když ovce vydělají peníze, všude se chlubí a analyzují, jak chytře udělaly body 1, 2, 3 a proto vydělaly. Když ovce prohrají peníze, mlčí a věří, že se to dříve či později vrátí. Skutečné ovce se statečně hlásí ke svým ziskům, ale nikdy nepřebírají odpovědnost za své ztráty, jen házejí vinu na druhé.
Ovce si musí ujasnit, zda obchodují, nebo investují. Ti, kdo chtějí dělat obojí, skončí jen jako ovce, které neumí ani jedno, a budou jen poskytovat kapitál a likviditu trhu.
Skuteční špičkoví obchodníci vědí: pokud neustále ztrácím peníze, pak jsem se určitě zmýlil a musím najít způsob, jak své chyby napravit. Obchodníci nesou 100% odpovědnost za své obchodní výsledky a nikdy nehází vinu na trh nebo vnější faktory. Pokud jsem prodělal hodně peněz, pak vůbec nejsem kvalifikovaný obchodník. Pokud jsem vydělal, pak mi to jen trh dopřál, měl jsem štěstí. Při každé transakci se jen snažím ztrácet méně peněz, nebo vůbec žádné.
6. Chytrost není nutná. Špičkoví obchodníci pocházejí z nejrůznějších prostředí – někteří mají finanční vzdělání, mnoho jich přešlo z nefinančních oborů; někteří mají běžné vzdělání, jiní jsou ekonomičtí experti a profesoři. Ve skutečnosti však obchodování nemá žádný IQ práh. Ba naopak, příliš „chytří“ lidé mají tendenci snadněji propadnout aroganci a neochotě přiznat své chyby, což vede k obrovským ztrátám. Špičkoví obchodníci nepotřebují „chytrost“, ale moudrost.
Skutečné ovce: „Obchodování přece není nic jiného než nakupovat levně a prodávat draze. Jsem tak vysoce vzdělaný, mám úspěšnou kariéru, na tak jednoduchou věc přece nepotřebuji mozek? Pokud prodělám, je to určitě chyba trhu, jak bych se mohl mýlit já? Když to klesne, nakoupím na dně; když to klesne znovu, nakoupím ještě víc. Když to dál klesá, jsem hodnotový investor. Když to trochu stoupne, rychle uteču a pak se pochlubím na sociálních sítích: ‚Podívejte, jak jsem hustej, že jsem vydělal!‘“ Když to stoupne, řeknou, že už měli pozici; když to klesne, řeknou, že už dávno utekli. A pak, v hluboké noci, tiše pláčou nad svými ztrátovými pozicemi.
Skuteční špičkoví obchodníci: „Kdyby bylo obchodování tak jednoduché, kdyby to šlo zvládnout jen s titulem, pak byste vydělali všechny peníze světa.“ Ve skutečnosti je trh v obchodování stejně nemilosrdný k chytrým i hloupým lidem, takže v tom není rozdíl. Obchodování nevyžaduje chytrost, ale moudrost, pokoru a respekt k trhu. Špičkoví obchodníci si udržují klidnou mysl, ať už vydělávají, nebo prodělávají, s vědomím, že vše, co vydělají, jim dává trh. Pokud nezůstanou pokorní, trh si to vezme zpět, takže se přirozeně nebudou každý den chlubit svými obchody.
Mohou ovce změnit svůj osud sledováním špičkových obchodníků? Ne.
Za prvé, různí lidé mají odlišné obchodní styly a člověk nemůže dlouhodobě dělat něco, co neodpovídá jeho osobnosti. Za druhé, protože nejste samotným obchodníkem, nemůžete 100% dokonale kopírovat jeho kroky – nebudete ochotni snížit ztráty, neudržíte si zisky a utečete s malým ziskem. Nedosáhnete stejného času a bodu otevření pozice; hodinové zpoždění může znamenat velmi malou ziskovou marži. Navíc, dosáhnout 50% úspěšnosti s poměrem zisku k riziku 2:1 už znamená být vynikajícím obchodníkem. Pokud nebudete sledovat každou jednotlivou transakci a budete sledovat pouze ty ztrátové, budete si jen myslet, že obchodník nemá dostatečné dovednosti. Ovce bez vlastní obchodní strategie a schopnosti nezávislého myšlení mohou jen pokračovat ve svém osudu ovcí.
Jaký je celkový obraz obchodování? Existují různé obchodní styly a každý z nich může vytvořit obchodní systém s pozitivní očekávanou hodnotou, pak už jde jen o exekuci. Fundamentální analýza, technická analýza, kombinace obou, price action, kvantitativní obchodování, arbitráž, dlouhodobé obchodování, krátkodobé obchodování atd. Každý styl může vést ke špičkovým obchodníkům, jak je vidět z rozhovorů s desítkami nejlepších světových obchodníků. Všichni mají dlouhodobě vynikající výsledky, včetně špičkových manažerů hedgeových fondů. Důležité je najít styl a obchodní model, který vám vyhovuje, a zbytek je pevná exekuce. Nedomnívejte se, že někdo jiný se mýlí jen proto, že se jeho názory neshodují s vašimi. Dva obchodníci s odlišnými styly se mohou přít o stejnou situaci na trhu, ale nakonec mohou mít pravdu oba. Důležité je najít si styl, který vám sedí.
Největší mylná představa běžných lidí o obchodování je, že je to jednoduché.
Jako obchodník, který dosáhl stabilní ziskovosti, vám mohu zodpovědně říci: existují pouze špičkoví obchodníci, žádní průměrní obchodníci; je to buď 0, nebo 100. Průměrný programátor může stále fungovat jako „CRUD dělník“, ale průměrný obchodník je ovce, která dříve či později prodělá peníze. Stát se špičkovým obchodníkem vyžaduje plné nasazení a pozornost, silný zájem o obchodování a schopnost učení, vnímavost a také silnou exekuční schopnost, kapitál na zkušební pokusy a zajištění životních nákladů. A navíc je potřeba vynaložit alespoň tři až pět let práce ve stylu 24/7 (tři až pět let pro ty s vysokou vnímavostí; v průměru to trvá pět až osm let a mnoho jich vidí významné výsledky až po více než deseti letech), a ani tehdy není úspěch zaručen. Existuje spousta ovcí, které prodělávají desítky let a stále se snaží dostat se na nulu. Pokud nemáte alespoň tři roky času, nákladů, odvahy, odhodlání a trpělivosti pro takové úsilí, můžete se s cestou obchodníka rovnou rozloučit.
Obchodníka lze přirovnat k atletovi, hudebníkovi nebo malíři. Nemůžete se stát špičkovým sportovcem nebo hudebníkem jen tvrdou prací, a musíte přijmout, že se nemůžete stát špičkovým obchodníkem jen tvrdou prací. Dosažení špičkové úrovně v jakékékoli oblasti vyžaduje podobné množství času, potu, bolesti a úsilí. Vnímavost a odolnost člověka určují, jak rychle dosáhne vrcholu, ale častěji lidé ani nenajdou cestu nahoru na horu.
Každý, kdo se pokouší o krátkodobé obchodování na trhu, by měl vědět, že jeho protihráči jsou ti pracovití a talentovaní špičkoví obchodníci. Pokud je nedokážete překonat, vaše peníze vydělají oni.
Pro každého, kdo se nechystá stát se špičkovým obchodníkem, nemá zájem o obchodování a nechce vynaložit obrovské úsilí na cestu profesionálního obchodníka, ale pouze chce snadno dosáhnout průměrného tržního výnosu kolem 10–20 % ročně, je nejlepší cestou, aby se přestal zbytečně trápit. Namísto toho by měl dobře budovat své schopnosti vydělávat peníze mimo trh, stále se může učit investovat a pak pravidelně investovat do indexových fondů amerického akciového trhu. Po pěti letech zjistíte, že jste překonali drtivou většinu samolibých drobných ovcí, velké množství hedgeových fondů [1] a různé ETF [2], a také 99 % „průměrných obchodníků“ [3].
[1] Mnoho hedgeových fondů nepřežije déle než tři roky, a ty skutečně vynikající (s objemem alespoň stovek milionů dolarů a ročním výnosem minimálně 50 %) jsou většinou přístupné pouze interním zaměstnancům nebo velkým klientům s kontakty.
[2] Experimenty ukázaly, že schopnost většiny lidí vybírat akcie je horší než u náhodně vybrané opice.
[3] Statistiky ukazují, že pouze 1 % denních obchodníků dokáže dosáhnout stabilního zisku za jeden rok, a těch, kteří dosáhnou stabilního zisku po dobu delší než tři roky, je jistě ještě méně.
Cesta obchodování
Cesta k tomu stát se špičkovým obchodníkem je procesem „poznání sebe sama, poznání světa a poznání lidstva“. Nebojujete s trhem, ale sami se sebou, se svým vnitřním já.
Poznat sebe sama znamená upřímně si přiznat, kdo jste, čelit své chamtivosti, strachu a slabosti, znát své skutečné silné stránky a nedostatky. Pokud jste se opravdu zmýlili, pak jste se zmýlili; nikdy neshazujte vinu na druhé ani nehledejte výmluvy. Obchodování jasně odhalí vaši lidskou povahu a osobnost. Funguje to, nebo to nefunguje. Odvaha nelimitovat se je moudrost, a odvaha přiznat si své nedostatky je také moudrost. Tomu se říká sebeuvědomění.
《道德经》 Kapitola 33: “Kdo zná druhé, je chytrý; kdo zná sebe, je moudrý.”
Poznat svět znamená mít respekt k trhu a respekt k riziku. Trh je nemilosrdný; nezajímá ho vaše pozice. Tváří v tvář skutečně obrovské krizi jsou všichni jen mravenci. Musíte mít k trhu úctu a neustále zůstat pokorní. Pokud projevíte aroganci nebo pýchu, trh vás rychle poučí. Pokud nebudete přijímat lekce, které vám trh dává, čeká vás bankrot.
Poznat lidstvo znamená používat druhé jako zrcadlo, vidět každodenní tok chamtivosti a strachu na trhu a kolik podvodníků se tam pohybuje, a připomínat si, že pokud nebudete pokorní a upřímní, nebudete se lišit od těch milionů ovcí a gamblerů. Poznat lidstvo také znamená vidět tisíce utrpení lidí na světě a být schopen vrátit společnosti prostřednictvím charity, aby se svět stal o něco lepším místem. Mnoho investorů a špičkových obchodníků jsou zároveň úžasnými filantropy a pedagogy. „V chudobě se zdokonaluj sám, v blahobytu pomáhej celému světu,“ jako Buddha, pomáhat druhým i sobě. Ti, kdo jednají jen ve svůj vlastní prospěch, se nemohou stát mistry.
Proces „poznání sebe sama, poznání světa a poznání lidstva“ je jak postupný, tak vzájemně propojený, vzájemně se posilující a nepostradatelný. To je „Tao“ (cesta) špičkového obchodníka; „šu“ (techniky) jsou méně důležité. Proto jsou špičkoví obchodníci zároveň skvělými mysliteli, duchovními praktikanty a lidmi se sebeuvědoměním.
To jsou mé úvahy a poznatky o obchodování. Tyto dvě knihy také stojí za opakované přečtení pro každého, koho téma zajímá. Všechny knihy Jacka D. Schwagera jsou velmi dobré. I když nebyl úspěšným obchodníkem, je velmi úspěšným spisovatelem, a najít si cestu, kterou milujete a která vám vyhovuje, je velmi moudrá volba.