Put trgovanja
Put do vrhunskog trgovca je proces “uvida u sebe, u svijet i u čovječanstvo”. Ne borite se s tržištem, već s vlastitim unutarnjim bićem.
Ove godine (2024.) pročitao sam 100 knjiga, čime sam uspješno ispunio svoj godišnji plan čitanja. Pročitana djela obuhvaćala su različita područja poput znanosti, medicine, psihologije, umjetnosti, društvenih znanosti, književnosti, investicijskog trgovanja i mnoga druga. Među njima je bilo izuzetno mnogo izvrsnih naslova, pa sam ih odlučio preporučiti nakon što sam ih pregledao. Zaista je mnogo izvanrednih djela vrijednih čitanja, no kako popis preporuka ne bi bio predug, morao sam birati samo najbolje od najboljeg. Sve knjige koje preporučujem u nastavku ocijenio sam s najmanje četiri, pa čak i pet zvjezdica (od mogućih pet).
Možda su mi proširile vidike i poboljšale spoznaju, možda sam stekao obilje vrijednog znanja, ili su me pak duboko dirnule u srce, izazivajući radost ili tugu. Ove ću knjige sigurno ponovno čitati u budućnosti, što dovoljno govori o njihovoj važnosti za mene, ali i o kvaliteti ovog popisa preporuka.
Evo 3. i 4. knjige:
《Tržišni čarobnjaci》 - Jack D. Schwager
Izvorni naslov: Market Wizards - Jack D. Schwager
《Novi tržišni čarobnjaci》 - Jack D. Schwager
Izvorni naslov: The New Market Wizards - Jack D. Schwager
Market Wizards i The New Market Wizards dvije su klasične zbirke intervjua Jacka D. Schwagera, koje bilježe razgovore s brojnim vrhunskim trgovcima, menadžerima hedge fondova i raznim financijskim “majstorima”. Intervjuirani trgovci imali su različite osobnosti i pripadali su različitim stilovima (neki su se fokusirali na terminske ugovore na robu, neki su preferirali trgovanje valutama, drugi su naginjali globalnim makro strategijama, a neki su bili vješti u kvantitativnom trgovanju). No, jedna je stvar bila zajednička svima njima: svi su ostvarivali vrhunske rezultate.
Autor je i sam nekada bio trgovac, iako ne previše uspješan (danas je, naravno, vrlo uspješan pisac). Žarko je želio otkriti tajnu uspjeha vrhunskih trgovaca, što ga je potaknulo na stvaranje ove dvije klasične zbirke intervjua. U njima su zabilježeni kako svijetli trenuci tako i bolna iskustva trgovaca.
Neki od vrhunaca njihovih karijera:
- Monroe Trout: Tijekom petogodišnjeg razdoblja istraživanja, njegov prosječni prinos iznosio je 67%, s maksimalnim povlačenjem od nešto više od 8% tijekom cijelog razdoblja. Ostvario je profit u 87% mjeseci. Njegov omjer prinosa i rizika bio je izvanredan, čak ni legendarni i izvanredni trgovci poput Paula Tudora Jonesa nisu se približili njegovim podacima o prinosu i riziku.
- Randy McKay: Iskusan i vješt trgovac terminskim ugovorima na valute. Od 2.000 dolara došao je do 70.000 dolara u sedam mjeseci, a do iduće godine do milijun dolara. Imao je rekord stabilne profitabilnosti dulje od 20 godina. Prema konzervativnim procjenama, kumulativna dobit iznosi desetke milijuna dolara. Njegov prvi račun pokrenut je 1982. s početnim kapitalom od 10.000 dolara, a kumulativna dobit svakog računa premašila je milijun dolara (u razdoblju od 20 godina).
- Eckhardt: Matematičar i partner poznatog špekulanta s terminskim ugovorima, Richarda Dennisa. Tijekom pet godina (do godine intervjua) upravljao je s nekoliko drugih računa, s prosječnim prinosom od 62%. Od gubitka od 7% 1989. do dobiti od 234% 1987. Od 1987. godine njegov prosječni godišnji prinos u vlastitom trgovanju premašuje 60%, a 1989. bila je jedina godina s gubitkom.
- Paul Tudor Jones: Poznati menadžer Tudor Futures Funda. Čak i tijekom pada tržišta 1929. godine, ostvario je povrat od 62% u jednom mjesecu. Imao je pet uzastopnih godina s troznamenkastim prinosima uz vrlo niska povlačenja rizika. U rujnu 1984. pokrenuo je Tudor Futures Fund s 1,5 milijuna dolara. Do kraja listopada 1988., svakih 1000 dolara uloženih u fond vrijedilo je 17.482 dolara, a ukupni iznos kojim je upravljao narastao je na 330 milijuna dolara.
- Bielfeldt: Trgovac iz malog američkog grada, koji je započeo s ograničenim kapitalom od samo 1000 dolara, a sada je postao jedan od najvećih trgovaca obveznicama na svijetu.
- Martin S. Schwartz: Bivši analitičar vrijednosnih papira, koji je tijekom sedam godina ostvarivao prosječan mjesečni prinos od 25% (godišnje preko 1.400%), trgujući uglavnom dionicama i indeksnim futuresima.
Neka bolna iskustva:
- Bill Lipschutz: Trgovac valutama. Njegov početni račun od 12.000 dolara, uglavnom za trgovanje dionicama, narastao je na 250.000 dolara u četiri-pet godina. Na kraju je gotovo u potpunosti izgubio račun u nekoliko dana, zbog kontinuiranog shortanja na dnu medvjeđeg tržišta, sve dok nije došlo do likvidacije. Nakon toga više nikada nije trgovao vlastitim računom, već se posvetio radu za institucije i ostvarivao stabilan prihod.
- Eckhardt: Već spomenuti matematičar, jednom je izgubio više od polovice svog kapitala u samo dvije transakcije unutar pet minuta, što mu je bila prva lekcija o upravljanju rizikom.
- Richard Dennis: Jednom je u deset godina pretvorio račun od 30.000 dolara u 80 milijuna dolara, ali je 1988. godine izgubio više od 50% sredstava u fondu kojim je upravljao.
- Jedan je trgovac u jednoj godini zaradio 27 milijuna dolara trgujući razmacima u cijenama bakra, a zatim je gotovo sve izgubio.
Svijetli su trenuci rijetki, a bol beskonačna… Neću ih sve nabrajati, uglavnom su slični: gubitak, i to vrlo težak gubitak.
Što su osnovne kvalitete vrhunskog trgovca?
Kao trgovac koji je ostvario stabilnu profitabilnost, sada ću, kombinirajući vlastito praktično iskustvo te obilje materijala iz drugih knjiga i intervjua, podijeliti svoja razmišljanja i spoznaje o trgovanju. Više se ne radi samo o ove dvije knjige, već općenito o svim aspektima vezanim uz trgovce.
Kakve osobine posjeduju uspješni, vrhunski trgovci? Koji su pak oni “neiskusni ulagači” (žrtve tržišta)? Sljedeće vam može pomoći da na tržištu prepoznate tko su prevaranti, neiskusni ulagači, kockari, a tko su zaista izvrsni trgovci.
Vrhunski trgovci posjeduju sljedeće osnovne kvalitete:
1. Novac ne doživljavaju kao novac. Za vrhunske trgovce, trgovanje je igra u kojoj se novac koristi kao sustav bodovanja; prevelika vezanost uz novac u ovoj igri samo će rezultirati njegovim gubitkom.
Pravi neiskusni ulagači previše mare za novac. Ne žele zatvoriti poziciju s malim gubitkom, nadajući se oporavku, što na kraju male gubitke pretvara u velike. Previše su vezani uz novac, pa čim otvore poziciju, počinju sanjariti o životu nakon velike zarade – luksuznim automobilima, ljepoticama, raskoši. Zatim, kod najmanjeg profita ili blagog povlačenja dobiti, odmah zatvaraju poziciju kako bi uzeli mali profit, jer ako im ta transakcija već ne može donijeti veliko bogatstvo, barem ne smiju dopustiti da im “pobjegne ručak” (figurativno za osnovni profit).
Pravi vrhunski trgovci ne doživljavaju novac kao novac; oni znaju da je to samo igra brojkama. Stoga, bez obzira radi li se o 100 ili desetak milijuna u jednoj transakciji, suština je ista ako je omjer rizika jednak. Pravi vrhunski trgovci usredotočeni su na poboljšanje svog “skora” u ovoj igri, stoga mogu ostati mirni i pribrani.
2. Fokus na upravljanje rizikom. Ovo je ono što svi investicijski majstori i vrhunski trgovci uvijek iznova ističu: što je najvažnije u investiranju? Upravljanje rizikom, upravljanje rizikom i, do vraga, upravljanje rizikom!
Pravi neiskusni ulagači nikada ne upravljaju rizikom, ignoriraju zakone vjerojatnosti, usredotočeni su samo na profit i sanjaju o brzom bogaćenju. Vole uložiti sve, “all-in”, kupovati “jeftine prilike”, obožavaju kupovati na dnu i tražiti prilike za stostruki ili tisućustruki povrat. Želite li kupovati na dnu, bit će bezbroj dna za kupnju. Vi gledate profit, tržište gleda vaš kapital.
Pravi vrhunski trgovci znaju da neće uvijek biti u pravu; prosječna stopa uspješnosti vrhunskih trgovaca iznosi tek oko 50%. Ako se rizik loše upravlja, tržište će progutati vaš kapital. Vrhunski trgovci nikada ne ulažu sve niti kupuju na dnu. Razumiju važnost poštovanja tržišta, svjesni su da će se događaji tipa “crnog labuda” sigurno dogoditi, i to s daleko većom vjerojatnošću nego što većina ljudi zamišlja. Zato pažljivo izračunavaju rizik za svaku transakciju i nikada ne ulaze u neisplative poslove gdje preuzimaju veliki rizik za mali profit.
3. Strastveno vole trgovati.
Pravi neiskusni ulagači ne vole trgovanje; oni uživaju samo u trošenju novca, a ne u samom procesu trgovanja. Zato vrlo malo vremena posvećuju stvarnom učenju i istraživanju trgovanja. Ne usredotočuju se na vlastiti napredak, već se samo nadaju da će mali ulog donijeti ogroman povrat, bez proučavanja, analiziranja ili suočavanja s vlastitim pogreškama. Trguju samo zato što žude za brzim bogaćenjem preko noći. Njihove emocije variraju s rastom i padom tržišta; oni ne trguju, već se kockaju.
Ovdje da razjasnimo definiciju: kockanje se odnosi na sustav s negativnim očekivanjima, gdje kontinuirano sudjelovanje dovodi do gubitaka. Trgovanje se odnosi na sustav s pozitivnim očekivanjima, gdje kontinuirano sudjelovanje dovodi do zarade. Nije bitno je li predmet trgovanja američke dionice, kriptovalute ili različiti financijski derivati (opcije, terminski ugovori, obveznice).
Vrhunski trgovci strastveno vole trgovanje; rade marljivije od bilo koga drugog. Osim novčanih nagrada, samo trgovanje je ispunjeno zabavom i izazovima. Znaju da se pravo trgovanje bitno razlikuje od kockanja, stoga ne sanjaju o brzom bogaćenju. Umjesto toga, usredotočeni su na poboljšanje procesa, održavanje discipline i analizu vlastitih pogrešaka. Mnogi vrhunski trgovci razvili su interes za poslovni i financijski svijet još u djetinjstvu.
4. Izuzetno snažno samopouzdanje. Istinsko, snažno samopouzdanje rezultira odsustvom straha, a ne arogancijom i tvrdoglavim odbijanjem priznanja pogrešaka.
Pravi neiskusni ulagači imaju samo strah, bez samopouzdanja. Nemaju sustav, nemaju disciplinu, nisu sigurni u vlastite prosudbe i ne mogu zadržati profitabilne pozicije jer se boje da će im ostvareni profit pobjeći. Gubitničke pozicije tvrdoglavo drže jer se boje iskreno suočiti s vlastitim pogreškama, što na kraju male gubitke pretvara u velike.
Pravi vrhunski trgovci vjeruju u svoj sustav, posjeduju apsolutnu disciplinu i ostaju mirni bez obzira na kretanja tržišta. Usuđuju se zadržati profitabilne pozicije i pustiti da profit raste, ali i odlučno srezati gubitke, sprječavajući da se veliki gubici razviju. Pravi vrhunski trgovci usuđuju se iskreno suočiti s vlastitim pogreškama; to proizlazi iz samopouzdanja, jer znaju da će se samo iskrenim suočavanjem i ispravljanjem pogrešaka poboljšati.
5. Spremnost na priznanje pogrešaka. Vrhunski trgovci su vještiji od drugih u razmišljanju o vlastitim pogreškama i usuđuju se pravovremeno ih priznati. Način na koji se nosite s neuspjehom određuje hoćete li biti prosječni ili izvanredni.
Pravi neiskusni ulagači nikada ne priznaju pogreške: smatraju da su uvijek u pravu. Ako zarade, “ja sam genijalan trgovac, ni Buffett mi nije ravan”; ako izgube, “još sam genijalniji, ja sam ulagač u vrijednost, duhovni dioničar, budući Buffett”. “Uvijek sam u pravu, tako sam pametan i sposoban, imam obrazovanje i karijeru, ako gubim novac na burzi, to samo znači da se tržište urotilo protiv mene.” Kad neiskusni ulagači zarade, svugdje se hvale, analizirajući i dokazujući kako su pametno pogodili točke 1, 2, 3 i tako zaradili. Kad izgube novac, šute, vjerujući da će se tržište kad-tad oporaviti. Pravi neiskusni ulagači hrabro preuzimaju odgovornost za svoje profite, ali nikada za svoje gubitke, uvijek prebacujući krivnju.
Neiskusni ulagači moraju razjasniti rade li transakcije ili investicije. Oni koji pokušavaju oboje, završit će kao “žrtve tržišta” koje ne rade dobro ni jedno ni drugo, pružajući tržištu kapital i likvidnost.
Pravi vrhunski trgovci znaju: “Ako stalno gubim novac, onda sam sigurno pogriješio i moram pronaći način da ispravim svoje pogreške.” Trgovci snose 100% odgovornosti za svoje rezultate trgovanja i nikada ne prebacuju krivnju na tržište ili vanjske faktore. “Ako sam izgubio puno novca, onda uopće nisam kvalificiran trgovac. Ako sam zaradio, to je samo tržište bilo darežljivo, sreća.” U svakoj transakciji, samo se trudim izgubiti manje novca, ili uopće ne izgubiti.
6. Inteligencija nije presudna. Vrhunski trgovci dolaze iz najrazličitijih pozadina: neki su financijskog porijekla, mnogi su prešli iz nefinancijskih područja, ima ih s običnim diplomama, ali i ekonomskih stručnjaka i profesora. No, zapravo, trgovanje nema prag inteligencije; dapače, “prepametni” ljudi lakše postaju arogantni i odbijaju priznati vlastite pogreške, što rezultira teškim gubicima. Vrhunskim trgovcima nije potrebna “pamet”, već mudrost.
Pravi neiskusni ulagači: “Pa nije li trgovanje samo kupovanje jeftino i prodaja skupo? S mojim visokim obrazovanjem i uspješnom karijerom, za tako jednostavnu stvar treba li mi uopće mozak? Ako gubim novac, sigurno je krivo tržište, kako bih ja mogao biti u krivu? Ako padne, kupujem na dnu, ako padne još, opet kupujem. Ako nastavi padati, ja sam ulagač u vrijednost. Ako malo poraste, odmah izlazim i objavljujem na društvenim mrežama: ‘Pogledajte kako sam dobar u zarađivanju.’ Kad cijena raste, kažu da su se već pozicionirali; kad padne, kažu da su već pobjegli. Zatim, u dubokoj noći, tiho rone suze nad svojim gubitničkim pozicijama.”
Pravi vrhunski trgovci: “Kad bi trgovanje bilo tako jednostavno, kad bi se moglo riješiti s diplomom, onda bi sav novac svijeta bio vaš.” Zapravo, tržište je jednako nemilosrdno i prema pametnima i prema glupima u trgovanju, tako da nema razlike. Trgovanje ne zahtijeva pamet, već mudrost, poniznost i poštovanje prema tržištu. Vrhunski trgovci ostaju mirni bez obzira na dobitak ili gubitak, znajući da im je sve što zarade dalo tržište, i ako ne ostanu ponizni, tržište će im to uzeti natrag. Stoga, naravno, ne hvale se svakodnevno svojim transakcijama.
Mogu li neiskusni ulagači promijeniti svoju sudbinu kopirajući vrhunske trgovce? Ne.
Prvo, različiti ljudi imaju različite stilove trgovanja, a ne možete se držati nečega što ne odgovara vašoj osobnosti. Drugo, budući da niste sam trgovac, ne možete 100% savršeno replicirati njegove poteze; nećete srezati gubitke, nećete zadržati profit i pobjeći ćete s malom zaradom. Nećete moći postići isto vrijeme otvaranja pozicije i istu ulaznu točku; kašnjenje od samo sat vremena može značajno smanjiti profitnu maržu. Štoviše, trgovac s 50% uspješnosti i omjerom rizika i nagrade 2:1 već se smatra izvrsnim. Ako ne pratite svaku transakciju, već samo one gubitničke, samo ćete smatrati da vještina tog trgovca nije dobra. Neiskusni ulagači bez vlastite strategije trgovanja i sposobnosti samostalnog razmišljanja osuđeni su na nastavak svoje “sudbine gubitnika”.
Koja je šira slika trgovanja? Postoje razni stilovi trgovanja, i svaki od njih može uspostaviti sustav trgovanja s pozitivnim očekivanjima, a onda je sve stvar izvršenja. Fundamentalna analiza, tehnička analiza, kombinacija obiju, analiza cjenovnog ponašanja, kvantitativno trgovanje, arbitraža, dugoročno trgovanje, kratkoročno trgovanje itd. Svaki stil može iznjedriti vrhunske trgovce, što je vidljivo iz desetaka intervjua s vodećim svjetskim trgovcima.
Svi oni imaju dugoročno izvrsne rezultate, uključujući i vodeće menadžere hedge fondova. Važno je pronaći stil i model trgovanja koji vam odgovara, a zatim je ključna dosljedna provedba. Nemojte misliti da je netko u krivu samo zato što se njegovo mišljenje razlikuje od vašeg. Dva trgovca s različitim stilovima mogu se posvađati oko iste tržišne situacije, ali na kraju obojica mogu biti u pravu. Važno je pronaći stil koji vama odgovara.
Najveća zabluda običnih ljudi o trgovanju jest uvjerenje da je ono jednostavno.
Kao trgovac koji je ostvario stabilnu profitabilnost, mogu vam odgovorno reći: postoje samo vrhunski trgovci, osrednji trgovci ne postoje – ili si 0 ili 100. Osrednji programer može raditi kao “CRUD” programer, ali osrednji trgovac je “gubitnik” koji će prije ili kasnije izgubiti sav novac. Postati vrhunski trgovac zahtijeva potpuno posvećenje, intenzivan interes za trgovanje, sposobnost učenja i intuiciju, izuzetnu sposobnost provedbe, slobodan kapital za eksperimentiranje i osiguranu egzistenciju, te najmanje tri do pet godina “007” napornog rada (tri do pet godina za one s visokim talentom; u prosjeku je potrebno pet do osam godina, a mnogi značajne rezultate vide tek nakon više od deset godina). I čak ni tada uspjeh nije zajamčen. Mnogi su “gubitnici” koji gube novac desetljećima i još uvijek pokušavaju vratiti uloženo. Ako nemate barem tri godine “007” vremena, troškova, hrabrosti, odlučnosti i strpljenja, možete se oprostiti od puta trgovca.
Trgovce se može usporediti sa sportašima, glazbenicima, slikarima. Ne možete postati vrhunski sportaš ili vrhunski glazbenik samo napornim radom; jednako tako morate prihvatiti da ne možete postati vrhunski trgovac samo napornim radom. Postizanje vrhunske razine u bilo kojem području zahtijeva sličnu količinu vremena, znoja, boli i borbe, a nečija intuicija i otpornost određuju koliko brzo će se doći do vrha. Često se dogodi da mnogi uopće ne pronađu put do vrha planine.
Svatko tko pokušava kratkoročno trgovati na tržištu treba znati da su mu protivnici oni marljivi i talentirani vrhunski trgovci. Ako ih ne možete nadmašiti, vaš će novac završiti u njihovim džepovima.
Za sve ostale koji ne planiraju postati vrhunski trgovci, koji nemaju interesa za trgovanje i ne žele uložiti ogroman trud u put punog radnog vremena trgovca, a žele samo lako ostvariti prosječan tržišni povrat od oko 10-20% godišnje, najbolji put je da prestanu “petljati”. Umjesto toga, neka se usredotoče na stjecanje sposobnosti zarađivanja izvan tržišta, još uvijek mogu učiti o investiranju, a zatim redovito ulagati u indeksne fondove američkog tržišta. Nakon pet godina, otkrit ćete da ste nadmašili većinu umišljenih malih “gubitnika” ulagača, velik broj hedge fondova [1] i raznih ETF-ova [2], te 99% “osrednjih trgovaca” [3].
[1] Mnogi hedge fondovi ne prežive ni tri godine, a izuzetno uspješni hedge fondovi (oni s fondovima od najmanje stotine milijuna dolara i godišnjim prinosom od najmanje 50%) uglavnom su rezervirani samo za interne zaposlenike ili krupne ulagače s vezama.
[2] Eksperimenti su pokazali da je sposobnost većine ljudi da biraju dionice lošija od sposobnosti nasumično odabrane skupine majmuna.
[3] Statistički podaci pokazuju da samo 1% dnevnih trgovaca uspije ostvariti stabilan godišnji profit, a onih koji ostvaruju stabilan profit dulje od tri godine sigurno je još manje.
Put trgovanja
Put do vrhunskog trgovca je proces “uvida u sebe, u svijet i u čovječanstvo”. Ne borite se s tržištem, već s vlastitim unutarnjim bićem.
Uvid u sebe znači iskreno se suočiti sa sobom – sa svojom pohlepom, strahom i slabostima. Znači poznavati svoje stvarne snage i nedostatke. Ako ste zaista pogriješili, to je to; nema prebacivanja krivnje ni traženja izgovora. Trgovanje kristalno jasno odražava vašu ljudsku prirodu i osobnost. Jest što jest, nije što nije. Hrabrost da si ne postavljate ograničenja je mudrost, ali i hrabrost da priznate svoje nedostatke. To se zove samospoznaja.
《Tao Te Ching》, trideset i treće poglavlje: “Tko poznaje druge, mudar je; tko poznaje sebe, prosvijetljen je.”
Uvid u svijet znači poštovati tržište, poštovati rizik. Tržište je nemilosrdno, ne zanima ga vaša pozicija; pred pravom, ogromnom krizom svi smo samo mravi. Morate poštovati tržište, uvijek ostati ponizni. Ako pokažete aroganciju ili oholost, tržište će vas brzo naučiti lekciju, a ako ne prihvatite tu lekciju, čeka vas bankrot.
Uvid u čovječanstvo znači koristiti ljude kao zrcalo, promatrajući svakodnevnu pohlepu i strah koji struje tržištem, te koliko prevaranata hara. To je podsjetnik da, ako niste ponizni i iskreni, ni vi se ne razlikujete od onih milijuna “gubitnika” i “kockara”. Uvid u čovječanstvo također podrazumijeva sposobnost prepoznavanja bezbrojnih patnji ljudi u svijetu, te vraćanje društvu kroz dobrotvorne aktivnosti, čineći svijet malo boljim mjestom. Mnogi investitori i vrhunski trgovci istovremeno su i izvanredni filantropi i edukatori. “Dok si siromašan, usavršavaj sebe; kad si bogat, koristi cijelom svijetu.” Poput Buddhe, spasiti i druge i sebe. Oni koji djeluju isključivo za vlastitu korist nikada neće postati majstori.
Proces “uvida u sebe, u svijet i u čovječanstvo” istodobno je progresivan i isprepleten, međusobno se potiče i nadopunjuje, te je nezamjenjiv. To je “Tao” (put) vrhunskog trgovca, dok su “shu” (tehnike) manje važne. Stoga su vrhunski trgovci ujedno i izvrsni mislioci, ljudi koji se posvećuju tom putu i posjeduju samospoznaju.
Navedeno su neka moja razmišljanja i spoznaje o trgovanju. Ove dvije knjige također vrijedi pročitati više puta svima zainteresiranima. Sve knjige Jacka D. Schwagera su zaista dobre. Iako nije bio uspješan trgovac, izuzetno je uspješan pisac, a pronalazak puta koji voli i koji mu odgovara bio je vrlo mudar izbor.