La Via del Trading

22 maggio 2025 #Saggi#Lettura#Trading

Il cammino per diventare un trader d’eccellenza è un processo che ti porta a «conoscere te stesso, comprendere il mondo e percepire l’umanità intera». Non è una battaglia contro il mercato, bensì una lotta con il tuo io più profondo.

Quest’anno (2024) ho letto 100 libri, portando a termine con successo il mio piano annuale. I testi spaziavano dalla scienza alla medicina, dalla psicologia all’arte, dalle scienze sociali alla letteratura, fino agli investimenti e al trading. Tra questi, molte erano opere eccezionali, che ho deciso di raccogliere e consigliare. Ci sono davvero tantissimi libri validi, ma per mantenere l’elenco non troppo lungo, ho dovuto selezionare solo il meglio del meglio: i volumi che raccomando qui sono tutti quelli che, dopo averli letti, ho valutato almeno quattro, se non cinque stelle (su un massimo di cinque).

Forse mi hanno aperto la mente e affinato la percezione, forse mi hanno fornito una quantità enorme di conoscenze preziose, o forse hanno toccato profondamente la mia anima, scatenando in me gioia o tristezza. Sono libri che rileggerò più volte in futuro, a testimonianza del loro peso per me e del valore intrinseco di questa lista di consigli.

Questi sono il terzo e il quarto libro:

《金融怪杰》- Jack D. Schwager

Titolo originale: Market Wizards - Jack D. Schwager

《新金融怪杰》- Jack D. Schwager

Titolo originale: The Market Wizards - Jack D. Schwager

Market Wizards e The New Market Wizards sono due raccolte di interviste classiche di Jack D. Schwager, che documentano conversazioni con numerosi trader d’élite, gestori di hedge fund e vari “esperti” del mondo finanziario. I trader intervistati avevano personalità e stili diversi – alcuni si concentravano sui futures delle materie prime, altri preferivano il trading di valute estere, altri ancora strategie macro globali, e c’erano anche specialisti del trading quantitativo – ma una cosa li accomunava tutti: i loro risultati eccezionali.

L’autore stesso era un trader, sebbene non di grande successo (anche se ora è uno scrittore di enorme successo). Desiderava ardentemente scoprire i segreti del successo dei trader d’élite, e così nacquero queste due interviste classiche, che raccontano sia i momenti di gloria che le esperienze dolorose dei protagonisti.

I successi di alcuni:

Monroe Trout: Durante i cinque anni di studio, il suo rendimento medio è stato del 67%, con un drawdown massimo di poco più dell’8% per l’intero periodo, e ha realizzato profitti nell’87% dei mesi. Il suo rapporto rischio/rendimento era eccezionale, tanto che persino trader leggendari e straordinari come Paul Tudor Jones non sono riusciti ad avvicinarsi ai suoi dati di performance.
Randy McKay: Un trader di futures su valute estere esperto e navigato. In sette mesi è passato da 2.000 a 70.000 dollari, raggiungendo un milione di dollari l’anno successivo, con un record di profitti costanti per oltre 20 anni. Le sue entrate cumulative sono stimate prudentemente in decine di milioni di dollari; il suo primo conto, avviato nel 1982 con un capitale iniziale di 10.000 dollari, ha generato un profitto cumulativo di oltre 1 milione di dollari per ogni conto (nell’arco di 20 anni).
Eckhardt: Matematico e socio del famoso speculatore di futures Richard Dennis. Negli ultimi cinque anni (fino all’anno dell’intervista), ha gestito alcuni altri conti, con un rendimento medio del 62%, passando da una perdita del 7% nel 1989 a un guadagno del 234% nel 1987. Dal 1987, il suo rendimento medio annuale nel trading personale ha superato il 60%, con il 1989 come unico anno di perdita.
Paul Tudor Jones: Il famoso gestore del Tudor Futures Fund, che ha ottenuto un rendimento del 62% in un solo mese durante il crollo del mercato del 1929. Ha avuto cinque anni consecutivi di rendimenti a tre cifre, accompagnati da un rischio di drawdown molto basso. Nel settembre 1984, ha lanciato il Tudor Futures Fund con 1,5 milioni di dollari in gestione. Entro la fine di ottobre 1988, ogni 1.000 dollari investiti nel fondo valeva 17.482 dollari, e il capitale totale da lui gestito era cresciuto a 330 milioni di dollari.
Bielfeldt: Un trader di una piccola città americana che, partendo con un capitale limitato di soli 1.000 dollari, è ora diventato uno dei maggiori trader di obbligazioni a livello globale.
Martin S. Schwartz: Un ex analista di titoli, che in sette anni ha realizzato un rendimento medio mensile del 25% (oltre il 1.400% annualizzato), operando principalmente su azioni e futures su indici.

Le esperienze dolorose di alcuni:

Bill Lipschutz: Trader di valute estere. Il suo conto iniziale di 12.000 dollari, utilizzato principalmente per il trading azionario, ha raggiunto un massimo di 250.000 dollari in quattro o cinque anni. Alla fine, ha quasi prosciugato il conto in pochi giorni, a causa della continua vendita allo scoperto durante un mercato orso, fino alla liquidazione forzata. Successivamente, non ha più negoziato con il suo conto personale, concentrandosi sul lavoro per istituzioni e ottenendo un reddito stabile.
Eckhardt: Il matematico menzionato in precedenza, che una volta ha perso più della metà del suo capitale in due operazioni in cinque minuti, imparando così la sua prima lezione sulla gestione del rischio.
Richard Dennis: Una volta aveva trasformato un conto di 30.000 dollari in 80 milioni di dollari in dieci anni, ma nel 1988 ha anche perso più del 50% del capitale nei fondi che gestiva.
Un trader ha guadagnato 27 milioni di dollari in un anno commerciando differenziali sul rame, per poi perdere quasi tutto.

I momenti di gloria sono rari, le sofferenze sono infinite… Non li elencherò tutti qui, tanto sono più o meno simili: perdite, e perdite pesanti.

Quali sono le qualità essenziali di un trader d’élite?

Come trader che ha raggiunto una redditività stabile, vorrei condividere alcune delle mie intuizioni sul trading, basate sulla mia esperienza pratica e su numerosi altri libri e interviste. Non si tratta più solo di discutere questi due libri, ma piuttosto di parlare di tutto ciò che riguarda i trader.

Quali sono le caratteristiche dei trader d’élite di successo? E come sono i “porri” (investitori inesperti)? I seguenti punti possono aiutarti a distinguere nel mercato chi è un truffatore, un “porro”, un giocatore d’azzardo, e chi è un vero trader eccellente.

I trader d’élite possiedono queste qualità essenziali:

1. Non attaccarsi al denaro. Per i trader d’élite, il trading è un gioco in cui il denaro è semplicemente un sistema di punteggio; attaccarsi troppo al denaro in questo gioco porta solo a perderlo.

I veri “porri” si attaccano troppo al denaro: non vogliono chiudere una posizione anche di fronte a una perdita minima, il che li porta a un lungo e tortuoso percorso per recuperare il capitale, trasformando piccole perdite in grandi. Si preoccupano eccessivamente del denaro, quindi non appena aprono una posizione, iniziano a sognare e fantasticare su come sarà la loro vita dopo aver fatto un grande profitto, tra auto di lusso e serate inebrianti. Poi, al minimo profitto o un leggero ritracciamento, chiudono la posizione per incassare un piccolo guadagno e scappano, perché anche se questa operazione non può renderli ricchi, non vogliono perdere neanche quel minimo profitto.

I veri trader d’élite non si attaccano al denaro, sanno che è solo un gioco di numeri. Per loro, che si tratti di 100 dollari o di decine di milioni in un’operazione, l’essenza rimane la stessa se il rapporto di rischio è identico. Si concentrano sul migliorare il loro punteggio in questo gioco e, per questo, riescono a mantenere la calma interiore.

2. Priorità alla gestione del rischio. Questo è il mantra che tutti i maestri degli investimenti e i trader d’élite ripetono incessantemente: la cosa più importante negli investimenti? La gestione del rischio, la gestione del rischio, e ancora, la maledetta gestione del rischio!

I veri “porri” non gestiscono mai il rischio, ignorano le leggi della probabilità e si concentrano solo sui profitti, sognando di diventare ricchi da un giorno all’altro. Amano fare all-in, comprare a prezzi stracciati, amano “catturare il fondo” (comprare al minimo) e cercano opportunità che possano moltiplicare il loro capitale per cento o mille volte. Se vuoi “catturare il fondo”, ci sarà sempre un fondo più basso da catturare. Tu guardi al profitto, il mercato guarda al tuo capitale.

I veri trader d’élite sanno che non avranno sempre ragione; il tasso di successo medio dei trader d’élite è solo del 50%. Se non si gestisce bene il rischio, il mercato inghiottirà il tuo capitale. I trader d’élite non investono mai pesantemente e non “catturano il fondo”. Rispettano il mercato, sanno che gli eventi “cigno nero” accadranno e che la loro probabilità è molto più alta di quanto la gente comune immagini. Pertanto, calcolano attentamente il rischio per ogni operazione e non fanno mai scambi svantaggiosi che comportano grandi rischi per piccoli profitti.

3. Amare il trading.

I veri “porri” non amano il trading; godono solo di spendere denaro e non apprezzano il processo. Per questo, dedicano pochissimo tempo a studiare e ricercare veramente il trading. Non si concentrano sul miglioramento di sé stessi, ma sperano che un piccolo investimento possa portare a un enorme ritorno. Non studiano, non analizzano, non affrontano i propri errori; fanno trading solo perché sognano di arricchirsi da un giorno all’altro. Le emozioni dei “porri” fluttuano con gli alti e bassi del mercato; non stanno facendo trading, stanno solo giocando d’azzardo.

Chiariamo qui la definizione: il gioco d’azzardo si riferisce a un sistema con aspettativa negativa, che porta a perdere denaro se si continua a giocare. Il trading, invece, è un sistema con aspettativa positiva, che porta a guadagnare denaro se si continua a operare. Non fa differenza se l’oggetto coinvolto sono azioni statunitensi, criptovalute o vari derivati finanziari (opzioni, futures, obbligazioni).

I trader d’élite amano molto il trading; lavorano più duramente di chiunque altro. Oltre a portare ricompense economiche, il trading stesso è pieno di divertimento e sfide. Sanno che c’è una differenza fondamentale tra il vero trading e il gioco d’azzardo, quindi non sognano di arricchirsi da un giorno all’altro. Invece, si concentrano sul miglioramento dei processi, sul mantenimento della disciplina e sull’analisi dei propri errori. Molti trader d’élite hanno sviluppato interesse per il mondo degli affari e della finanza fin dall’infanzia.

4. Una fiducia in sé stessi estremamente solida. Una fiducia autentica e potente non genera paura, bensì assenza di essa, e non si traduce in autocompiacimento o nella testarda incapacità di ammettere i propri errori.

I veri “porri” hanno solo paura e nessuna fiducia in sé stessi. Non hanno un sistema, nessuna disciplina e non sono fiduciosi nei loro giudizi. Non riescono a mantenere le posizioni in profitto, per paura che il guadagno ottenuto scappi via, e resistono ostinatamente alle posizioni in perdita, per paura di affrontare onestamente i propri errori, trasformando alla fine piccole perdite in grandi perdite.

I veri trader d’élite sono fiduciosi nel loro sistema e possiedono una disciplina assoluta. Riescono a mantenere la calma interiore di fronte al mercato, sia che salga o scenda. Osano mantenere i profitti per farli crescere e osano chiudere prontamente le posizioni in perdita, eliminando le grandi perdite sul nascere. I veri trader d’élite hanno il coraggio di affrontare onestamente i propri errori; questo deriva dalla fiducia, sapendo che solo affrontando e correggendo gli errori si può migliorare.

5. Il coraggio di ammettere gli errori. I trader d’élite sono più abili di altri nel riflettere sui propri errori e hanno il coraggio di ammetterli prontamente. Il modo in cui si gestiscono i fallimenti determina se si è destinati alla mediocrità o alla grandezza.

I veri “porri” non ammettono mai i propri errori: pensano di avere sempre ragione. Se guadagnano, sono “trader fenomenali”, persino Buffett non è niente in confronto a loro. Se perdono, sono ancora più “fenomenali”, sono investitori di valore, azionisti spirituali, il futuro Buffett. Sono sempre giusti, sono così intelligenti e capaci, hanno un’istruzione e una carriera; se perdono denaro in borsa, è solo perché il mercato è contro di loro. Quando i “porri” guadagnano, lo mostrano ovunque, analizzando e dimostrando quanto intelligentemente hanno fatto 1, 2, 3 punti per guadagnare denaro. Quando i “porri” perdono, rimangono in silenzio, pensando che prima o poi il prezzo risalirà. I veri “porri” sono coraggiosi nel prendersi la responsabilità dei propri profitti, ma mai delle proprie perdite, scaricando sempre la colpa.

I “porri” devono capire se stanno facendo trading o investendo. Chi vuole fare entrambe le cose finirà per non fare bene nessuna delle due, diventando un “porro” che fornisce capitale e liquidità al mercato.

I veri trader d’élite sanno: se continuo a perdere denaro, è sicuramente colpa mia, e devo trovare un modo per correggere i miei errori. I trader sono responsabili al 100% dei risultati delle loro operazioni, e non scaricano mai la colpa sul mercato o su fattori esterni. Se ho perso molti soldi, allora non sono affatto un trader qualificato. Se ho guadagnato, è solo perché il mercato è stato generoso o ho avuto fortuna. In ogni operazione, mi sforzo solo di perdere meno denaro o di non perdere affatto.

6. L’intelligenza non è un requisito fondamentale. I trader d’élite provengono da contesti molto diversi: alcuni hanno un background finanziario, molti altri sono passati da settori non finanziari; ci sono persone con un’istruzione normale e professori esperti di economia. Ma in realtà, il trading non ha una soglia di QI; anzi, le persone troppo “intelligenti” sono più inclini a diventare arroganti, a non voler ammettere i propri errori, il che porta a gravi perdite. Ciò che serve a un trader d’élite non è l’intelligenza, ma la saggezza.

I veri “porri” pensano: il trading non è solo comprare basso e vendere alto? Con la mia istruzione elevata e la mia carriera di successo, una cosa così semplice richiede ancora intelligenza? Se perdo denaro, è sicuramente colpa del mercato, come potrei sbagliare io? Se scende, compro il fondo; se scende ancora, compro ancora; se continua a scendere, sono un investitore di valore. Se sale un po’, scappo subito, e poi pubblico uno screenshot sui social media: “Guardate quanto sono bravo a fare soldi”. Se sale, dico che avevo già previsto; se scende, dico che ero già scappato, e poi, nel cuore della notte, piango silenziosamente sulle mie posizioni in perdita.

I veri trader d’élite pensano: se il trading fosse così semplice, se bastasse un titolo di studio, allora tutti i soldi del mondo li avresti guadagnati tu. In realtà, nel trading, il mercato è spietato sia con gli intelligenti che con gli stupidi, quindi non ci sono differenze. Il trading non richiede intelligenza, ma saggezza, umiltà e un profondo rispetto per il mercato. I trader d’élite mantengono la calma sia quando guadagnano che quando perdono, sapendo che tutto ciò che guadagnano è dato dal mercato. Se non mantengono l’umiltà, il mercato verrà a riprenderselo, quindi naturalmente non si vantano ogni giorno con screenshot.

I “porri” possono cambiare il loro destino copiando i trader d’élite? No.

Innanzitutto, lo stile di trading varia da persona a persona e non si può perseverare in qualcosa che non si adatta alla propria personalità. In secondo luogo, poiché non sei il trader stesso, non puoi replicare al 100% perfettamente: non taglieresti le perdite, non riusciresti a mantenere i profitti e scapperesti via con un piccolo guadagno. Non puoi replicare gli stessi tempi e punti di apertura delle posizioni; un’ora di ritardo potrebbe ridurre notevolmente il margine di profitto. Inoltre, un tasso di successo del 50% e un rapporto rischio/rendimento di 2:1 già fanno di te un trader eccellente. Se non segui ogni singola operazione e segui solo quelle in perdita, penserai solo che le capacità tecniche del trader non sono buone. I “porri” che non hanno una propria strategia di trading e capacità di pensiero indipendente possono solo continuare il loro destino da “porri”.

Qual è la visione d’insieme del trading? Esistono vari stili, e ogni stile può costruire un sistema di trading con aspettativa positiva; dopodiché, si tratta solo di esecuzione. Analisi fondamentale, analisi tecnica, combinazione di entrambe, price action, trading quantitativo, arbitraggio, trading a lungo termine, trading a breve termine, ecc. Ogni stile può portare al successo come trader d’élite, come si evince dalle interviste a decine di trader d’élite di tutto il mondo.

Ognuno di loro ha un eccellente record di performance a lungo termine, inclusi i gestori di hedge fund d’élite. L’importante è trovare il proprio stile e modello di trading, e ciò che resta è l’esecuzione ferma e decisa. Non pensare che gli altri abbiano torto solo perché le loro idee non coincidono con le tue. Due trader con stili diversi potrebbero litigare sulla stessa situazione di mercato, ma alla fine entrambi potrebbero avere ragione; l’importante è trovare lo stile che si adatta a te.

La più grande percezione errata che le persone comuni hanno del trading è che sia semplice.

Come trader che ha raggiunto una redditività stabile, posso responsabilmente dirvi: ci sono solo trader d’élite, non esistono trader mediocri; è un tutto o niente. Un programmatore mediocre può ancora fare il “muratore” CRUD, ma un trader mediocre è un “porro” che prima o poi perderà denaro. Per diventare un trader d’élite è necessario dedicare tutta la propria attenzione a tempo pieno, avere un forte interesse e capacità di apprendimento per il trading, intuizione e una forte capacità di esecuzione, un capitale per la sperimentazione e un sostegno finanziario per la vita, e dedicare almeno tre-cinque anni di sforzi intensi (tre-cinque anni per chi ha un’alta intuizione, in media ne servono da cinque a otto, e molti impiegano più di dieci anni per vedere risultati significativi). E anche così, non è garantito il successo; ci sono molti “porri” che perdono da decenni e stanno ancora cercando di recuperare. Se non si hanno almeno tre anni di tempo, costi, coraggio, determinazione e pazienza per un impegno “007”, allora si può dire addio alla carriera di trader.

I trader possono essere paragonati ad atleti, musicisti, pittori: non puoi diventare un atleta o un musicista di punta solo con l’impegno, e devi accettare che non puoi diventare un trader d’élite solo con l’impegno. Per raggiungere il livello più alto in qualsiasi campo, il tempo, il sudore, il dolore e la lotta sono quasi gli stessi. L’intuizione e la resilienza di una persona determinano quanto velocemente può raggiungere la cima della montagna; più spesso, molti non riescono nemmeno a trovare la strada per salire.

Chiunque tenti di fare trading a breve termine sul mercato deve sapere che i suoi avversari sono quei trader d’élite che lavorano sodo e sono dotati. Se non riesci a superarli, i tuoi soldi saranno guadagnati da loro.

Per chiunque altro non abbia intenzione di diventare un trader d’élite, non abbia interesse nel trading e non voglia dedicare enormi sforzi al percorso di un trader a tempo pieno, ma desideri solo ottenere facilmente un rendimento medio di mercato del 10-20% all’anno, allora la strada migliore è non darsi da fare inutilmente. È meglio accumulare capacità di guadagno al di fuori del mercato, si può comunque imparare a investire e poi investire regolarmente in fondi indicizzati del mercato azionario statunitense. Dopo cinque anni scoprirai di aver superato la maggior parte dei “porri” investitori al dettaglio presuntuosi, un gran numero di hedge fund[1] e vari ETF[2], e il 99% dei “trader mediocri”[3].

[1] Molti hedge fund non sopravvivono più di tre anni; gli hedge fund eccezionalmente buoni (quelli con asset superiori a centinaia di milioni di dollari e un rendimento annualizzato di almeno il 50%) sono generalmente limitati al personale interno o a grandi investitori di fiducia.

[2] Alcuni esperimenti hanno dimostrato che la capacità di selezione delle azioni della maggior parte delle persone è inferiore a quella di scimmie che scelgono a caso.

[3] Le statistiche mostrano che solo l’1% dei day trader riesce a realizzare profitti stabili per un anno; quelli che riescono a farlo per più di tre anni sono sicuramente ancora meno.

La Via del Trading

Conoscere sé stessi significa affrontare onestamente la propria avidità, paura e debolezza; significa conoscere i propri veri punti di forza e difetti. Se si è commesso un errore, è un errore, senza scaricare la colpa o cercare scuse. Il trading espone chiaramente la tua natura umana e la tua personalità. Se funziona, funziona; se non funziona, non funziona. Osare non porsi limiti è saggezza, e osare ammettere i propri difetti è anche saggezza; questo si chiama autoconsapevolezza.

Tao Te Ching, Capitolo 33: “Chi conosce gli altri è saggio; chi conosce sé stesso è illuminato.”

Comprendere il mondo significa rispettare il mercato e il rischio. Il mercato è spietato, non si cura delle tue posizioni; di fronte a una vera e propria crisi enorme, tutti non sono altro che formiche. Bisogna rispettare il mercato e mantenere sempre l’umiltà. Se si manifestano arroganza e superbia, il mercato ti darà presto una lezione; se non accetti le lezioni del mercato, ciò che ti aspetta è il fallimento.

Percepire l’umanità intera significa usare gli altri come uno specchio, vedere l’avidità e la paura che scorrono quotidianamente nel mercato, e quanti truffatori prosperano, ricordando a sé stessi che se non si è umili e onesti, non si è diversi da quelle migliaia e migliaia di “porri” e giocatori d’azzardo. Percepire l’umanità intera significa anche essere in grado di vedere le mille sofferenze delle persone nel mondo e di poter restituire alla società attraverso la beneficenza, rendendo il mondo un posto migliore. Molti investitori e trader d’élite sono anche filantropi ed educatori straordinari. “Quando si è poveri, ci si occupa solo di sé stessi; quando si è ricchi, si aiuta il mondo intero.” Come il Buddha, si salva sé stessi e si salvano gli altri. Chiunque agisca solo per il proprio interesse non può diventare un maestro.

Il «conoscere sé stessi, comprendere il mondo, percepire l’umanità intera» è sia un processo graduale che interconnesso, che si alimenta e si promuove reciprocamente; nessuno di questi elementi può mancare. Questa è la Via dei trader d’élite, mentre la tecnica è meno importante. Pertanto, i trader d’élite sono anche grandi pensatori, persone che coltivano la Via, e persone con autoconsapevolezza.

Queste sono alcune delle mie riflessioni e intuizioni sul trading. Questi due libri meritano di essere letti e riletti da chi è interessato. Ogni libro di Jack D. Schwager è molto buono; anche se non è stato un trader di successo, è uno scrittore di grandissimo successo. Trovare una strada che si ama e che si adatta a sé stessi è anche una scelta molto saggia.