Calea tranzacționării
Drumul spre a deveni un trader de top este un proces de „auto-cunoaștere, înțelegere a lumii și a condiției umane”; nu te lupți cu piața, ci cu propriul tău sine interior.
Anul acesta (2024) am citit 100 de cărți, îndeplinind cu succes planul anual de lectură de o sută de volume. Cărțile citite au acoperit domenii diverse precum știința, medicina, psihologia, arta, științele sociale, literatura și tranzacționarea investițiilor. Printre ele s-au numărat numeroase opere excepționale, pe care le-am selectat pentru a le recomanda. Fiind atât de multe cărți excelente și demne de lectură, pentru a nu prelungi prea mult lista de recomandări, a trebuit să aleg cele mai bune dintre cele bune. Prin urmare, cărțile de mai jos sunt cele pe care le-am evaluat cu cel puțin patru sau chiar cinci stele (din maxim cinci).
Poate că mi-au lărgit orizonturile și mi-au îmbunătățit percepția, poate că mi-au oferit o multitudine de cunoștințe valoroase, sau poate că mi-au atins profund sufletul, provocându-mi bucurie sau tristețe. Aceste cărți le voi reciti cu siguranță pe viitor, ceea ce demonstrează importanța lor pentru mine și valoarea intrinsecă a acestei liste de recomandări.
Acestea sunt a 3-a și a 4-a carte:
„Experții Pieței Financiare” – Jack D. Schwager
Titlul original: Market Wizards – Jack D. Schwager
„Noii Experți ai Pieței Financiare” – Jack D. Schwager
Titlul original: The Market Wizards – Jack D. Schwager
„Market Wizards” și „The New Market Wizards” sunt două volume clasice de interviuri semnate Jack D. Schwager, care documentează conversațiile cu numeroși traderi de elită, manageri de fonduri speculative și alți „maeștri” ai finanțelor. Traderii intervievați aveau personalități diverse și abordau stiluri diferite (unii se concentrau pe contracte futures pe mărfuri, alții preferau tranzacțiile valutare, unii optau pentru strategii macroeconomice globale, iar alții erau specializați în tranzacționare cantitativă), dar un lucru era constant: toți aveau performanțe excepționale.
Autorul a fost el însuși trader, deși nu unul de mare succes (astăzi este, desigur, un scriitor foarte apreciat). Dorind să descopere secretul succesului traderilor de top, a realizat aceste două interviuri clasice. Aici sunt prezentate atât momentele de glorie, cât și experiențele dureroase ale acestor traderi.
Momentele de glorie ale unora:
- Monroe Trout: În cei cinci ani de studiu, randamentul său mediu a fost de 67%, cu o retragere maximă puțin peste 8% pe întreaga perioadă, și a înregistrat profituri în 87% din luni. A avut un raport risc/recompensă excepțional, pe care nici măcar traderi legendari și extraordinari precum Paul Tudor Jones nu l-au putut egala în termeni de performanță.
- Randy McKay: Un trader valutar cu experiență vastă în contracte futures, a transformat 2000 de dolari în 70.000 de dolari în șapte luni, iar în anul următor a ajuns la un milion de dolari, având un istoric de profitabilitate stabilă de peste 20 de ani. Estimările conservatoare plasează câștigurile sale cumulate la zeci de milioane de dolari. Cel mai vechi cont, deschis în 1982 cu un capital inițial de 10.000 de dolari, a generat un profit cumulat de peste 1 milion de dolari (în 20 de ani).
- Eckhardt: Matematician, partener al renumitului speculator de futures Richard Dennis, a gestionat în ultimii cinci ani (până la anul interviului) câteva alte conturi, cu un randament mediu de 62%, variind de la o pierdere de 7% în 1989 la un câștig de 234% în 1987. De când a început să tranzacționeze pe cont propriu în 1987, randamentul său anual mediu a depășit 60%, 1989 fiind singurul an cu pierderi.
- Paul Tudor Jones: Celebrul manager al fondului Tudor Futures Fund, a obținut un randament de 62% într-o singură lună, chiar și în timpul prăbușirii pieței din 1929. A avut cinci ani consecutivi cu randamente de trei cifre, însoțiți de un risc de retragere foarte scăzut. În septembrie 1984, a lansat Tudor Futures Fund cu 1,5 milioane de dolari în administrare. Până la sfârșitul lui octombrie 1988, fiecare 1000 de dolari investiți în fond valorau 17482 de dolari, iar suma totală gestionată de el crescuse la 330 de milioane de dolari.
- Bielfeldt: Un trader dintr-un orășel american, care a pornit cu un capital limitat de doar 1000 de dolari și a devenit ulterior unul dintre cei mai mari traderi de obligațiuni din lume.
- Martin S. Schwartz: Un fost analist bursier, care a realizat un randament mediu lunar de 25% (anualizat peste 1.400%) pe parcursul a șapte ani, tranzacționând în principal acțiuni și contracte futures pe indici.
Suferințele unora:
- Bill Lipschutz: Trader valutar, a început cu un cont de 12.000 de dolari, tranzacționând în principal acțiuni, și a ajuns la 250.000 de dolari în patru-cinci ani. În cele din urmă, a pierdut aproape tot contul în câteva zile, pentru că a continuat să vândă în lipsă în timpul unui bear market, până la lichidarea forțată. După aceea, nu a mai tranzacționat niciodată pe cont propriu, concentrându-se pe munca pentru instituții și obținând un venit stabil.
- Eckhardt: Matematicianul menționat anterior, a pierdut peste jumătate din capitalul său în doar două tranzacții, în decurs de cinci minute, învățând astfel prima sa lecție despre gestionarea riscului.
- Richard Dennis: A transformat un cont de 30.000 de dolari în 80 de milioane de dolari în zece ani, dar a pierdut și peste 50% din capitalul fondurilor pe care le gestiona în 1988.
- Un trader a câștigat 27 de milioane de dolari într-un an, tranzacționând spread-uri pe cupru, pentru ca apoi să piardă aproape totul.
Momentele de glorie sunt rare, dar suferințele sunt nenumărate… Nu le voi enumera pe toate, oricum sunt cam la fel: pierderi, și încă pierderi usturătoare.
Care sunt calitățile esențiale ale unui trader de top?
În calitate de trader care a atins o profitabilitate stabilă, voi împărtăși câteva dintre reflecțiile și insights-urile mele despre tranzacționare, bazate pe experiența practică și pe o multitudine de alte cărți și interviuri. Nu voi vorbi doar despre aceste două cărți, ci mai degrabă despre aspectele mari și mici ale vieții de trader.
Ce trăsături au traderii de top de succes? Și cum sunt „amatorii”? Cele ce urmează vă pot ajuta să distingeți cine sunt escrocii, amatorii și pariorii de pe piață și cine sunt cu adevărat traderii excelenți.
Calitățile esențiale ale traderilor de top:
1. Detașarea de bani. Pentru un trader de top, tranzacționarea este un joc în care banii sunt doar un scor; prea multă atașare de bani în acest joc nu va face decât să te facă să-i pierzi.
Adevărații amatori sunt prea atașați de bani: dacă pierd puțin, le este greu să-și taie pierderile și să vândă, iar apoi urmează o lungă călătorie spre recuperare, care se termină cu transformarea unei mici pierderi într-una mare. Adevărații amatori sunt atât de preocupați de bani încât, imediat după ce deschid o poziție, încep să viseze și să-și imagineze viața după un câștig mare: mașini de lux, femei frumoase, nopți de petrecere. Apoi, la cel mai mic profit sau la o retragere minoră a profitului, închid poziția pentru a-și asigura un câștig mic și fug, pentru că, dacă această tranzacție nu-i poate îmbogăți peste noapte, măcar să nu piardă „masa de prânz”.
Un trader de top nu tratează banii ca pe bani, știind că totul este doar un joc al numerelor. Așadar, fie că este vorba de 100 de dolari sau de milioane într-o tranzacție, esența lor este aceeași atunci când riscul este proporțional. Un trader de top se concentrează pe îmbunătățirea scorului său în acest joc, menținându-și astfel o stare de calm și imperturbabilitate.
2. Se concentrează pe gestionarea riscului. Acesta este un aspect subliniat în mod repetat de toți marii investitori și traderi de top: ce este cel mai important în investiții? Gestionarea riscului, gestionarea riscului și, la naiba, gestionarea riscului!
Adevărații amatori nu gestionează niciodată riscul, ignoră legile probabilității, se concentrează doar pe profit și visează să se îmbogățească peste noapte. Le place să investească masiv, să parieze totul (All In), să vâneze chilipiruri, să „prindă fundul pieței”, și să caute oportunități de 100x sau 1000x. Dacă vrei să prinzi fundul pieței, vei găsi o mulțime de funduri de prins. Tu te uiți la profit, piața se uită la capitalul tău.
Un trader de top știe că nu va avea întotdeauna dreptate; rata medie de succes a traderilor de top este de doar 50%. Dacă nu gestionezi riscul, piața îți va înghiți capitalul. Traderii de top nu investesc niciodată masiv și nu încearcă să prindă fundul pieței. Traderii de top înțeleg să respecte piața, știu că evenimentele „lebede negre” vor apărea cu siguranță, și că probabilitatea lor este mult mai mare decât își imaginează majoritatea oamenilor. De aceea, fiecare tranzacție este atent calculată în privința riscului, și nu fac niciodată tranzacții dezavantajoase, care implică un risc mare pentru un profit mic.
3. Iubesc tranzacționarea.
Adevărații amatori nu iubesc tranzacționarea; ei se bucură doar să cheltuie bani, nu și de procesul în sine. De aceea, dedică foarte puțin timp studiului și cercetării tranzacționării. Nu se concentrează pe auto-îmbunătățire, ci doar speră că o investiție minimă le va aduce recompense uriașe; nu cercetează, nu analizează și nu-și înfruntă greșelile, tranzacționând doar cu speranța de a se îmbogăți peste noapte. Emoțiile amatorilor fluctuează odată cu urcușurile și coborâșurile pieței; ei nu tranzacționează, ci doar pariază.
Să clarificăm o definiție: Jocurile de noroc se referă la sisteme cu așteptări negative, unde pe termen lung vei pierde bani. Tranzacționarea se referă la sisteme cu așteptări pozitive, unde pe termen lung vei câștiga bani. Nu contează dacă instrumentele implicate sunt acțiuni americane, criptomonede sau diverse instrumente financiare derivate (opțiuni, contracte futures, obligațiuni).
Traderii de top iubesc cu adevărat tranzacționarea; muncesc mai mult decât oricine altcineva. Pe lângă recompensele financiare, tranzacționarea în sine este plină de bucurie și provocări. Ei știu că există o diferență fundamentală între tranzacționarea reală și jocurile de noroc, de aceea nu visează să se îmbogățească peste noapte, ci se concentrează pe îmbunătățirea proceselor, pe menținerea disciplinei și pe analiza propriilor greșeli. Mulți traderi de top au dezvoltat un interes pentru lumea afacerilor și a finanțelor încă din copilărie.
4. O încredere în sine extrem de puternică. O încredere în sine cu adevărat puternică aduce lipsa fricii, nu aroganța sau refuzul de a-și recunoaște greșelile.
Adevărații amatori nu au decât frică, nu încredere. Le lipsește un sistem și disciplină, nu au încredere în propriile judecăți. Nu pot menține pozițiile profitabile, de teamă că profitul obținut le va scăpa. În schimb, se agață cu disperare de pozițiile pierzătoare, de teama de a-și confrunta sincer greșelile, transformând în cele din urmă o pierdere mică într-una mare.
Un trader de top are încredere în sistemul său, dă dovadă de o disciplină absolută și își menține calmul, indiferent de fluctuațiile pieței. Îndrăznește să mențină pozițiile profitabile pentru a lăsa profiturile să crească, și la fel de curajos taie pierderile în mod decisiv, anihilând pierderile mari încă din fașă. Un trader de top îndrăznește să-și confrunte sincer greșelile – aceasta este o consecință a încrederii în sine, știind că doar prin recunoașterea și corectarea greșelilor se poate îmbunătăți.
5. Curajul de a-și recunoaște greșelile. Traderii de top sunt mai buni decât alții la a-și reflecta asupra greșelilor și îndrăznesc să și le recunoască la timp. Modul în care gestionezi eșecul decide dacă ești mediocru sau măreț.
Adevărații amatori nu-și recunosc niciodată greșelile: ei cred că au întotdeauna dreptate. Dacă fac profit, sunt traderi excepționali, nici măcar Warren Buffett nu-i poate egala; dacă pierd bani, sunt și mai tari, sunt investitori de valoare, acționari spirituali, viitori Buffett. „Eu am întotdeauna dreptate, sunt atât de inteligent și capabil, am studii și o carieră, dacă pierd bani la bursă, înseamnă că piața are ceva cu mine.” Când amatorii fac bani, se laudă peste tot, analizând și argumentând cu înțelepciune cum au ghicit punctele 1, 2, 3 și așa au făcut profit. Când amatorii pierd bani, tac mâlc, crezând că mai devreme sau mai târziu piața va crește la loc. Adevărații amatori își asumă responsabilitatea pentru profiturile lor, dar nu și pentru pierderi, căutând întotdeauna să dea vina pe altcineva.
Amatorii trebuie să înțeleagă clar dacă fac tranzacții sau investiții. Cei care încearcă să le facă pe amândouă nu vor reuși în niciuna, devenind doar amatori care furnizează capital și lichiditate pieței.
Un trader de top știe: „dacă pierd constant bani, înseamnă că eu greșesc și trebuie să găsesc modalități de a-mi corecta greșelile.” Un trader își asumă 100% responsabilitatea pentru rezultatele sale, fără a da vina niciodată pe piață sau pe factori externi. „Dacă pierd mulți bani, pur și simplu nu sunt un trader calificat. Dacă fac bani, înseamnă doar că piața mi-a oferit o oportunitate, am avut noroc. În fiecare tranzacție, mă străduiesc doar să pierd cât mai puțin sau deloc.”
6. Inteligența nu este obligatorie. Traderii de top provin din medii diverse: unii au pregătire financiară, mulți au făcut o tranziție din domenii non-financiare, unii au studii obișnuite, alții sunt experți și profesori de economie. Însă, în realitate, tranzacționarea nu are un prag de inteligență; de fapt, persoanele prea „inteligente” sunt mai predispuse să devină arogante și să refuze să-și recunoască greșelile, ceea ce duce la pierderi considerabile. Ceea ce caută un trader de top nu este „inteligența”, ci înțelepciunea.
Adevărații amatori: „Tranzacționarea nu înseamnă pur și simplu să cumperi ieftin și să vinzi scump? Eu, cu studiile mele superioare și cariera de succes, am nevoie de creier pentru ceva atât de simplu? Dacă pierd bani, este cu siguranță vina pieței; cum aș putea eu să greșesc? Dacă scade, prind fundul pieței; dacă scade din nou, prind iar; dacă continuă să scadă, devin un investitor de valoare. Dacă crește puțin, fug repede și postez pe rețelele sociale: „Uitați cât de tare sunt că am făcut bani!” Când piața crește, spun că au anticipat-o; când scade, spun că au ieșit din timp. Apoi, în toiul nopții, plâng în tăcere la pozițiile lor pierzătoare.
Un trader de top: „Dacă tranzacționarea ar fi atât de simplă, și dacă s-ar putea rezolva cu studii, atunci toți banii din lume ar fi ai tăi.” În realitate, piața este la fel de nemiloasă cu inteligenții ca și cu proștii, așa că nu există nicio diferență. Tranzacționarea nu necesită inteligență, ci înțelepciune, umilință și respect față de piață. Traderii de top își mențin calmul atât la câștiguri, cât și la pierderi, știind că tot ceea ce câștigă le este dat de piață, iar dacă nu rămân umili, piața le va lua înapoi. Prin urmare, nici nu se laudă zilnic cu tranzacțiile lor.
Pot amatorii să-și schimbe destinul copiind traderii de top? Nu.
În primul rând, stilurile de tranzacționare diferă de la o persoană la alta, și nu poți persista în ceva ce nu se potrivește personalității tale. În al doilea rând, pentru că nu ești traderul însuși, nu poți copia 100% perfect: nu vei tăia pierderile, nu vei ține profiturile și vei fugi la primul câștig mic. Nu poți deschide poziții la aceleași ore și în aceleași puncte; o întârziere de o oră poate reduce semnificativ marja de profit. Mai mult, un trader cu o rată de succes de 50% și un raport risc/recompensă de 2:1 este deja considerat excelent. Dacă nu urmărești fiecare tranzacție și copiezi doar pe cele pierzătoare, vei ajunge să crezi că acel trader nu este competent. Amatorii fără propria strategie de tranzacționare și fără capacitatea de a gândi independent își vor perpetua destinul de amatori.
Care este imaginea de ansamblu a tranzacționării? Există o multitudine de stiluri de tranzacționare, și fiecare poate construi un sistem cu așteptări pozitive; apoi, totul se reduce la execuție. Analiză fundamentală, analiză tehnică, combinarea ambelor, acțiunea prețului, tranzacționare cantitativă, arbitraj, tranzacționare pe termen lung, tranzacționare pe termen scurt, și așa mai departe. Fiecare stil poate forma un trader de top, așa cum reiese din interviurile cu zeci de traderi de elită din întreaga lume. Fiecare dintre ei are un istoric de performanță excelent pe termen lung, inclusiv manageri de fonduri speculative de top. Important este să-ți găsești stilul și modelul de tranzacționare care ți se potrivesc, iar restul se rezumă la o execuție fermă. Nu presupune că cineva greșește doar pentru că ideile sale nu se aliniază cu ale tale. Doi traderi cu stiluri diferite se pot certa pe aceeași situație de piață, dar, în cele din urmă, amândoi pot avea dreptate. Ceea ce contează este să-ți găsești propriul stil.
Cea mai mare percepție greșită a oamenilor obișnuiți despre tranzacționare este că e simplă.
În calitate de trader cu o profitabilitate stabilă, vă pot spune cu responsabilitate: există doar traderi de top, nu există traderi mediocri; ești ori 0, ori 100. Un programator mediocru poate totuși să lucreze ca „muncitor” CRUD, dar un trader mediocru este, mai devreme sau mai târziu, un amator care pierde bani. Pentru a deveni un trader de top, este necesar să te dedici complet, cu toată atenția, părăsind alte ocupații, să ai un interes puternic pentru tranzacționare, o capacitate de învățare și înțelegere rapidă, o putere mare de execuție, un capital disponibil pentru încercări și erori, asigurarea traiului, și să depui un efort intens și dedicat de cel puțin trei până la cinci ani (trei-cinci ani pentru cei cu o înțelegere rapidă; în medie sunt necesari cinci până la opt ani, iar mulți văd rezultate semnificative abia după peste zece ani), și chiar și așa, succesul nu este garantat. Există o mulțime de amatori care pierd bani de zeci de ani și încă speră să-și recupereze investiția. Dacă nu ai la dispoziție cel puțin trei ani de efort intens, costurile aferente, curajul, determinarea și răbdarea, atunci poți să-ți iei adio de la calea de trader.
Traderii pot fi comparați cu sportivii, muzicienii sau pictorii: nu poți deveni un sportiv sau un muzician de top doar prin efort, și la fel trebuie să accepți că nu poți deveni un trader de top doar prin muncă asiduă. Atingerea nivelului de vârf în orice domeniu implică un timp, efort, durere și luptă similare. Însă inteligența și rezistența unei persoane determină cât de repede poate ajunge în vârf; mulți nici măcar nu găsesc drumul spre munte.
Oricine încearcă să tranzacționeze pe termen scurt pe piață trebuie să știe că adversarii săi sunt traderii de top, care muncesc din greu și sunt, de asemenea, talentați. Dacă nu îi poți depăși, banii tăi vor fi câștigați de ei.
Pentru oricine altcineva care nu intenționează să devină un trader de top, care nu are un interes deosebit pentru tranzacționare și nu dorește să depună un efort imens pentru a urma calea de trader cu normă întreagă, și care dorește doar să obțină fără efort un randament mediu al pieței de aproximativ 10-20% anual, atunci cea mai bună cale este să nu se complice inutil, să-și dezvolte bine capacitatea de a câștiga bani în afara pieței, să învețe totuși despre investiții, și apoi să investească regulat în fonduri indexate pe acțiuni americane cu capitalizare mare. Peste cinci ani, vei descoperi că ai depășit majoritatea amatorilor individuali aroganți, o mulțime de fonduri speculative [1] și diverse ETF-uri [2], precum și 99% dintre „traderii mediocri” [3].
[1] Multe fonduri speculative nu supraviețuiesc mai mult de trei ani, iar cele excepționale (cu active de cel puțin sute de milioane de dolari și un randament anualizat de cel puțin 50%) sunt, în general, accesibile doar angajaților interni sau clienților mari, cunoscuți.
[2] Experimentele au arătat că majoritatea oamenilor au o capacitate de selecție a acțiunilor mai slabă decât a unor maimuțe care aleg la întâmplare.
[3] Statisticile arată că doar 1% dintre day traderi reușesc să obțină profituri stabile timp de un an, iar cei care reușesc să mențină profitabilitatea stabilă peste trei ani sunt, cu siguranță, și mai puțini.
Calea tranzacționării
Drumul spre a deveni un trader de top este un proces de „auto-cunoaștere, înțelegere a lumii și a condiției umane”; nu te lupți cu piața, ci cu propriul tău sine interior.
„A te cunoaște pe tine însuți” înseamnă să-ți confrunți cu sinceritate lăcomia, frica și slăbiciunile. Înseamnă să știi ce îți reușește cu adevărat și unde ai deficiențe, iar dacă ai greșit, să recunoști că ai greșit, fără a da vina pe alții sau a căuta scuze. Tranzacționarea îți scoate la iveală clar umanitatea și personalitatea. Ești capabil sau nu ești capabil; curajul de a nu-ți impune limite este o formă de înțelepciune, la fel și curajul de a-ți recunoaște defectele. Aceasta se numește auto-cunoaștere.
„Tao Te Ching”, Capitolul 33: „Cel ce-i cunoaște pe alții este inteligent; cel ce se cunoaște pe sine este iluminat.”
„A înțelege lumea” înseamnă să respecți piața și să te temi de risc. Piața este nemiloasă, iar în fața unei crize cu adevărat mari, toți suntem doar niște furnici. Trebuie să respecți piața și să rămâi mereu umil. Dacă arăți aroganță sau fudulie, piața te va învăța repede o lecție, iar dacă nu accepți lecțiile ei, falimentul te așteaptă.
„A vedea omenirea” înseamnă să-i privești pe oameni ca pe o oglindă, să observi lăcomia și frica ce circulă zilnic pe piață, și câți escroci sunt la tot pasul. Înseamnă să-ți amintești că, dacă nu ești umil și sincer, nu ești diferit de milioanele de amatori și de pariori înrăiți. „A vedea omenirea” mai înseamnă și să poți vedea nenumăratele suferințe ale oamenilor din lume, și să contribui înapoi la societate prin acte de caritate, făcând lumea un loc puțin mai bun. Mulți investitori și traderi de top sunt, în același timp, filantropi și educatori remarcabili. „Dacă ești sărac, ai grijă de tine; dacă ești bogat, ajută lumea.” Asemenea lui Buddha, ajută-i pe alții și te vei ajuta pe tine însuți. Cei care acționează doar în propriul interes nu vor deveni niciodată maeștri.
„Auto-cunoașterea, înțelegerea lumii și a condiției umane” este un proces atât progresiv, cât și interconectat, reciproc avantajos și indispensabil. Aceasta este calea (Dao) traderului de top; tehnicile (Shu) sunt mai puțin importante. De aceea, traderii de top sunt în același timp și buni gânditori, căutători ai Căii și oameni cu o profundă auto-cunoaștere.
Acestea sunt câteva dintre gândurile și reflecțiile mele despre tranzacționare. Aceste două cărți merită să fie citite și recitite de oricine este interesat. Toate cărțile lui Jack D. Schwager sunt excelente. Deși nu a fost un trader de succes, este un scriitor foarte reușit, iar găsirea unei căi pe care o iubești și care ți se potrivește este, de asemenea, o alegere foarte înțeleaptă.