Put trgovanja
Put ka tome da postaneš vrhunski trgovac je proces ‘spoznaje sebe, razumevanja sveta i sagledavanja čovečanstva’. Ne boriš se protiv tržišta, već protiv sebe samog, svog unutrašnjeg bića.
Ove godine (2024) pročitao sam 100 knjiga, čime sam uspešno ispunio svoj godišnji plan čitanja od sto naslova. Pročitana dela obuhvataju nauku, medicinu, psihologiju, umetnost, društvene nauke, književnost, investiranje i trgovanje, kao i razne druge oblasti. Među njima je bilo mnogo izvanrednih dela, pa sam ih pregledao i odlučio da napravim preporuke. Zaista je mnogo izvanrednih dela koja vredi pročitati, ali kako lista preporuka ne bi bila predugačka, morao sam da odaberem samo najbolje od najboljeg. Stoga su knjige koje preporučujem one koje sam pročitao i ocenio sa najmanje četiri, pa čak i pet zvezdica (od pet mogućih).
Možda su mi proširile vidike i poboljšale spoznaju, možda sam stekao mnogo vrednog znanja, ili su mi možda duboko dirnule dušu, donoseći mi radost ili tugu. Ove knjige ću sigurno ponovo čitati u budućnosti, što pokazuje koliko su mi značajne i istovremeno potvrđuje vrednost ove liste preporuka.
Ovo su 3. i 4. knjiga:
Tržišni čarobnjaci - Jack D. Schwager
Originalni naslov: Market Wizards - Jack D. Schwager
Novi tržišni čarobnjaci - Jack D. Schwager
Originalni naslov: The Market Wizards - Jack D. Schwager
“Market Wizards” i “The New Market Wizards” su dve klasične zbirke intervjua Jacka D. Schwagera, koje beleže razgovore sa brojnim vrhunskim trgovcima, menadžerima hedž fondova i raznim finansijskim “majstorima”. Intervjuisani trgovci su imali različite ličnosti i pripadali su različitim stilovima trgovanja (neki su se fokusirali na fjučerse robe, drugi su preferirali trgovanje valutama, treći globalne makro strategije, a bilo je i onih koji su bili vešti u kvantitativnom trgovanju), ali je jedno bilo dosledno: svi su imali vrhunske rezultate.
Autor je i sam nekada bio trgovac, mada ne preterano uspešan (danas je, naravno, veoma uspešan pisac). Želeo je da sazna tajnu uspeha vrhunskih trgovaca, što je rezultiralo ovim dvema klasičnim zbirkama intervjua. Ovde su prikazani i trenuci trijumfa i bolna iskustva trgovaca.
Trenuci trijumfa nekih od njih:
- Monroe Trout: Tokom petogodišnjeg perioda istraživanja, njegov prosečan prinos bio je 67%, sa maksimalnim povlačenjem kapitala od nešto više od 8% tokom celog perioda, a ostvario je profit u 87% meseci. Imao je izvanredan odnos prinosa i rizika, do te mere da čak ni legendarni i izvanredni trgovci poput Paula Tudora Jonesa nisu uspeli da se približe njegovim podacima o prinosu i riziku.
- Randy McKay: Iskusni trgovac fjučersima valuta. Za sedam meseci je od 2.000 dolara stigao do 70.000 dolara, a do sledeće godine do milion dolara, sa doslednim profitom tokom više od 20 godina. Konzervativno procenjeno, kumulativna zarada iznosila je desetine miliona dolara. Najraniji račun je otvoren 1982. godine sa početnim kapitalom od 10.000 dolara, a kumulativna zarada na svakom računu premašila je milion dolara (tokom 20 godina).
- Eckhardt: Matematičar i partner poznatog fjučers špekulanta Richarda Dennisa. U poslednjih pet godina (do godine intervjua) upravljao je sa nekoliko drugih računa, ostvarujući prosečan prinos od 62%. Od gubitka od 7% 1989. godine do prinosa od 234% 1987. godine. Od 1987. godine, njegov prosečan godišnji prinos u sopstvenom trgovanju premašio je 60%, a 1989. je bila jedina godina sa gubitkom.
- Paul Tudor Jones: Čuveni menadžer Tudor Futures Funda. Tokom sloma tržišta 1929. godine, ipak je ostvario prinos od 62% u jednom mesecu. Imao je pet uzastopnih godina sa trocifrenim prinosima, uz veoma niske rizike povlačenja kapitala. U septembru 1984. godine pokrenuo je Tudor Futures Fund sa 1,5 miliona dolara pod upravljanjem. Do kraja oktobra 1988. godine, svakih 1.000 dolara uloženih u fond vredelo je 17.482 dolara, a ukupna suma kojom je upravljao porasla je na 330 miliona dolara.
- Bielfeldt: Trgovac iz malog američkog grada, koji je započeo sa ograničenim kapitalom od samo 1.000 dolara, a sada je postao jedan od najvećih trgovaca obveznicama na svetu.
- Martin S. Schwartz: Bivši analitičar hartija od vrednosti, koji je tokom sedam godina ostvarivao prosečan mesečni prinos od 25% (što je preko 1.400% godišnje), trgujući uglavnom akcijama i indeksnim fjučersima.
Neka bolna iskustva:
- Bill Lipschutz: Trgovac valutama. Njegov početni račun od 12.000 dolara, uglavnom korišćen za trgovanje akcijama, dostigao je 250.000 dolara za četiri do pet godina, da bi na kraju za samo nekoliko dana gotovo potpuno izgubio sav novac. Razlog je bio kontinuirano shortovanje na dnu medveđeg tržišta, sve dok nije došlo do likvidacije pozicije. Nakon toga više nikada nije trgovao na svom računu, već se fokusirao na rad za institucije, obezbeđujući sebi stabilan prihod.
- Eckhardt: Gorepomenuti matematičar je jednom prilikom, u dve transakcije unutar pet minuta, izgubio više od polovine svog kapitala, čime je naučio prvu lekciju o upravljanju rizikom.
- Richard Dennis: Nekada je račun od 30.000 dolara pretvorio u 80 miliona dolara za deset godina, ali je 1988. godine izgubio više od 50% sredstava u fondovima kojima je upravljao.
- Jedan trgovac je za godinu dana zaradio 27 miliona dolara trgujući razlikama u ceni bakra, a zatim je gotovo sve izgubio.
Svetli trenuci su retki, a patnja je beskrajna… Neću navoditi sve primere, jer je suština ista: gubici, i to veoma bolni gubici.
Koje su osnovne osobine vrhunskog trgovca?
Kao trgovac koji je ostvario stabilan profit, želim da podelim svoja zapažanja i uvide o trgovanju, kombinujući praktično iskustvo sa informacijama iz mnogih drugih knjiga i intervjua. Ovo više nije samo priča o ove dve knjige, već razgovor o svim bitnim stvarima vezanim za trgovce i trgovanje.
Koje su karakteristike uspešnih, vrhunskih trgovaca? A kakvi su oni koji uvek gube, takozvane “žrtve tržišta”? Sledeće stavke mogu vam pomoći da prepoznate ko su prevaranti, naivci i kockari na tržištu, a ko su zaista izvanredni trgovci.
Vrhunski trgovci poseduju ove osnovne kvalitete:
1. Novac ne vide kao novac. Za vrhunske trgovce, trgovanje je igra u kojoj se rezultat meri novcem, a prevelika vezanost za novac u ovoj igri samo dovodi do gubitka novca.
Pravi naivci su previše vezani za novac. Ako malo izgube, ne žele da prodaju sa stop-lossom, a onda sledi dug put do povratka kapitala, što rezultira time da se mali gubici pretvaraju u velike. Pravi naivci su previše vezani za novac, pa čim otvore poziciju, počinju da očekuju i fantaziraju o životu nakon što se obogate: luksuzni automobili, prelepe žene, raskošan život. Zatim, čim ostvare mali profit ili dođe do blagog povlačenja profita, odmah uzimaju profit i beže, jer, ako ova transakcija ne može da ih obogati, bar ne smeju da propuste ni taj mali zalogaj.
Pravi vrhunski trgovci ne vide novac kao novac, znajući da je sve to samo igra brojeva. Stoga, bilo da je reč o 100 ili desetinama miliona dolara u jednoj transakciji, suština je ista kada je rizik isti. Pravi vrhunski trgovci su fokusirani na poboljšanje svog “skora” u ovoj igri, pa mogu da ostanu smireni i pribrani.
2. Posvećuju pažnju upravljanju rizikom. Ovo je nešto što svi investicioni majstori i vrhunski trgovci neprestano naglašavaju: Šta je najvažnije u investiranju? Upravljanje rizikom, upravljanje rizikom, i, dođavola, opet upravljanje rizikom!
Pravi naivci nikada ne upravljaju rizikom, ignorišu zakone verovatnoće i fokusiraju se isključivo na profit, fantazirajući o brzom bogaćenju. Vole da ulažu sav kapital (“all in”), da kupuju jeftine stvari, obožavaju “hvatanje dna” i traže prilike za stostruke ili hiljadostruke povrate. Želiš da “uhvatiš dno”? Imaćeš bezbroj dna za hvatanje. Ti gledaš profit, tržište gleda tvoj kapital.
Pravi vrhunski trgovci znaju da neće uvek biti u pravu; prosečna stopa uspešnosti vrhunskih trgovaca je tek oko 50%. Ako se rizikom ne upravlja dobro, tržište će progutati tvoj kapital. Vrhunski trgovci nikada ne ulažu sav kapital niti pokušavaju da “uhvate dno”. Vrhunski trgovci razumeju da treba poštovati tržište, znajući da će se događaji “crnog labuda” sigurno desiti, i to sa mnogo većom verovatnoćom nego što većina ljudi zamišlja. Zato pažljivo izračunavaju rizik za svaku transakciju i nikada ne ulaze u neisplative poslove gde veliki rizik donosi mali profit.
3. Vole trgovanje.
Pravi naivci ne vole trgovanje; oni uživaju samo u trošenju novca, a ne u procesu trgovanja. Zato ulažu vrlo malo vremena u stvarno učenje i istraživanje trgovanja. Ne fokusiraju se na samousavršavanje, već se samo nadaju da će mali ulog doneti ogroman profit, ne istražuju, ne analiziraju, ne suočavaju se sa svojim greškama; trguju samo zato što žude za brzim bogaćenjem. Emocije naivaca prate uspone i padove tržišta; oni ne trguju, oni se kockaju.
Da razjasnimo definicije: Kockanje se odnosi na sistem sa negativnim očekivanjem, gde će se stalnim igranjem gubiti novac. Trgovanje se odnosi na sistem sa pozitivnim očekivanjem, gde će se stalnim igranjem zarađivati novac. Nije važno da li su predmet trgovanja američke akcije, kriptovalute ili razni finansijski derivati (opcije, fjučersi, obveznice) – nema razlike.
Vrhunski trgovci veoma vole trgovanje; oni rade marljivije od bilo koga drugog. Pored novčanih nagrada, samo trgovanje je puno zabave i izazova. Oni znaju da postoji suštinska razlika između pravog trgovanja i kockanja, pa ne fantaziraju o brzom bogaćenju. Umesto toga, fokusiraju se na poboljšanje procesa, održavanje discipline i analizu sopstvenih grešaka. Mnogi vrhunski trgovci su još u detinjstvu razvili interesovanje za svet biznisa i finansija.
4. Izuzetno snažno samopouzdanje. Pravo, snažno samopouzdanje donosi odsustvo straha, a ne samozadovoljstvo i odbijanje da se priznaju greške.
Pravi naivci imaju samo strah, a ne samopouzdanje. Naivci nemaju sistem, nemaju disciplinu, nepoverljivi su u sopstvene procene. Ne mogu da zadrže profitne pozicije jer se plaše da će im izmaknuti već ostvareni profit. Gubitačke pozicije drže do kraja, jer se plaše da se iskreno suoče sa svojim greškama, što na kraju dovodi do toga da se mali gubici pretvaraju u velike.
Pravi vrhunski trgovci veruju u svoj sistem, imaju apsolutnu disciplinu i mogu da ostanu smireni i pribrani bez obzira na uspone i padove tržišta. Smeju da drže profitne pozicije i puste profit da raste, ali i da odlučno zatvore gubitačke pozicije, sprečavajući da se veliki gubici razviju. Pravi vrhunski trgovci smeju da se iskreno suoče sa svojim greškama, što proizlazi iz samopouzdanja, znajući da će im samo iskreno suočavanje i ispravljanje grešaka pomoći da postanu bolji.
5. Smeju da priznaju greške. Vrhunski trgovci su veštiji od drugih u preispitivanju svojih grešaka i smeju da ih blagovremeno priznaju. Način na koji se nosite sa neuspehom određuje da li ste prosečni ili veliki.
Pravi naivci nikada ne priznaju greške: oni misle da su uvek u pravu. Ako zarade, “ja sam sjajan trgovac, ni Buffett mi nije ravan”. Ako izgube novac, “još sam sjajniji, ja sam vrednosni investitor, duhovni akcionar, budući Buffett”. “Uvek sam u pravu, tako sam pametan i sposoban, imam obrazovanje i karijeru, ako sam izgubio novac na berzi, to je samo zato što je tržište bilo protiv mene.” Kada naivci zarade, hvale se svuda, analizirajući i dokazujući kako su mudro uradili 1, 2, 3 stvari i tako zaradili novac. Kada naivci izgube novac, ćute kao zaliveni, verujući da će se to kad-tad oporaviti. Pravi naivci su hrabri da preuzmu odgovornost za svoje profite, ali nikada za svoje gubitke; samo prebacuju krivicu.
Naivci moraju da shvate da li se bave trgovanjem ili investiranjem; oni koji pokušavaju oboje na kraju ne uspevaju ni u jednom, služeći samo kao izvor kapitala i likvidnosti za tržište.
Pravi vrhunski trgovci znaju: “Ako stalno gubim novac, onda sam ja sigurno pogrešio, i moram da pronađem način da ispravim svoje greške.” Trgovci preuzimaju 100% odgovornosti za svoje rezultate trgovanja i nikada ne prebacuju krivicu na tržište ili spoljne faktore. “Ako sam izgubio mnogo novca, onda uopšte nisam kvalifikovan trgovac.” “Ako sam zaradio, to je samo zato što mi je tržište dalo priliku, imao sam sreće. U svakoj transakciji, samo se trudim da izgubim što manje novca, ili da ne izgubim uopšte.”
6. Inteligencija nije obavezna. Vrhunski trgovci dolaze iz različitih pozadina: neki su finansijskog obrazovanja, mnogi su prešli iz nefinansijskih oblasti, neki imaju prosečne diplome, dok su drugi ekonomski eksperti i profesori. Međutim, trgovanje zapravo nema prag inteligencije; štaviše, previše “pametni” ljudi lakše postaju arogantni, ne žele da priznaju svoje greške, što dovodi do teških gubitaka. Vrhunskim trgovcima nije potrebna “pamet”, već mudrost.
Pravi naivci: “Trgovanje je samo kupovina jeftino i prodaja skupo, zar mi je za tako nešto, sa mojim visokim obrazovanjem i uspešnom karijerom, potreban mozak?” “Ako sam izgubio novac, to je sigurno greška tržišta, kako bih ja mogao da pogrešim? Ako padne, ja ‘hvatam dno’, ako padne još, ‘hvatam’ ga ponovo, a ako nastavi da pada, ja sam onda vrednosni investitor.” “Ako malo poraste, brzo bežim, pa onda objavim na društvenim mrežama: ‘Pogledajte kako sam sjajno zaradio!’” Kada poraste, kažu da su to “predvideli”, kada padne, kažu da su “već pobegli”. A onda, u dubokoj tišini noći, u sebi plaču nad svojim gubitačkim pozicijama.
Pravi vrhunski trgovci: “Kada bi trgovanje bilo tako jednostavno, i kada bi se moglo rešiti samo sa diplomom, sav novac sveta bi bio tvoj.” U stvarnosti, tržište je podjednako nemilosrdno prema pametnima i glupima, tako da nema razlike. Za trgovanje nije potrebna inteligencija, već mudrost, poniznost i poštovanje prema tržištu. Vrhunski trgovci su smireni i pribrani kada je reč o zaradi i gubitku, znajući da je sve što su zaradili dato od strane tržišta. Ako ne ostanu ponizni, tržište će to uzeti natrag, pa se naravno neće svakodnevno hvaliti svojim transakcijama.
Mogu li naivci promeniti sudbinu prateći vrhunske trgovce? Ne.
Prvo, stilovi trgovanja se razlikuju od osobe do osobe, i ne možete se držati nečega što ne odgovara vašoj ličnosti. Drugo, pošto niste sam trgovac, ne možete savršeno imitirati 100% njegovih poteza: nećete preseći gubitke, nećete zadržati profit, već ćete pobeći čim nešto zaradite. Nećete moći da otvorite pozicije u isto vreme i na istom mestu; kašnjenje od samo sat vremena može značajno smanjiti profitnu marginu. Štaviše, trgovac sa 50% uspešnosti i odnosom rizika/nagrade 1:2 već je izvanredan. Ako ne pratite svaku transakciju, već samo one gubitničke, samo ćete pomisliti da veština tog trgovca nije dobra. Naivci bez sopstvene strategije trgovanja i sposobnosti nezavisnog razmišljanja osuđeni su da nastave sa sudbinom naivaca.
Koja je “velika slika” trgovanja? Postoje razne škole trgovanja, i svaka može uspostaviti sistem trgovanja sa pozitivnim očekivanjem; nakon toga sledi samo izvršenje. Fundamentalna analiza, tehnička analiza, kombinacija obe, cenovna akcija, kvantitativno trgovanje, arbitraža, dugoročno trgovanje, kratkoročno trgovanje itd. Svaki stil može stvoriti vrhunskog trgovca, što se može videti iz intervjua sa desetinama svetskih vrhunskih trgovaca.
Svi oni imaju dugoročne, izvanredne rezultate, uključujući menadžere vrhunskih hedž fondova. Važno je pronaći stil i model trgovanja koji vam odgovara, a zatim je ključno dosledno izvršavanje. Nemojte misliti da neko greši samo zato što se njegovo mišljenje razlikuje od vašeg. Dva trgovca sa različitim stilovima mogu se svađati oko iste tržišne situacije, ali na kraju obojica mogu biti u pravu; važno je pronaći stil koji vam odgovara.
Najveća zabluda običnih ljudi o trgovanju je da je to jednostavno.
Kao trgovac koji je ostvario stabilan profit, mogu vam odgovorno reći: Postoje samo vrhunski trgovci, ne postoje prosečni trgovci – ili si 0 ili si 100. Prosečan programer može biti “CRUD radnik”, ali prosečan trgovac je naivac koji će pre ili kasnije izgubiti novac. Da biste postali vrhunski trgovac, potrebno je da se potpuno posvetite, sa intenzivnim interesovanjem za trgovanje, sposobnošću učenja, intuicijom i snažnom izvršnom sposobnošću. Takođe vam je potreban kapital za eksperimentisanje i životna sigurnost, uz najmanje tri do pet godina ekstremno napornog rada (tri do pet godina za one sa visokom intuicijom; u proseku je potrebno pet do osam godina, a mnogi vide značajne rezultate tek nakon više od deset godina). I čak ni tada uspeh nije garantovan; ima mnogo naivaca koji gube novac decenijama i još uvek pokušavaju da povrate uloženo. Ako nemate bar tri godine ekstremnog rada, troškove, hrabrost, odlučnost i strpljenje, možete se oprostiti od puta trgovca.
Trgovci se mogu porediti sa sportistima, muzičarima, slikarima. Ne možete postati vrhunski sportista ili muzičar samo trudom, i morate prihvatiti da ne možete postati vrhunski trgovac samo trudom. Dosezanje vrhunskog nivoa u bilo kojoj oblasti zahteva sličnu količinu vremena, znoja, bola i borbe, a intuicija i otpornost pojedinca određuju koliko brzo će stići na vrh, ali mnogo je onih koji čak ni put do vrha ne uspeju da pronađu.
Svako ko pokušava kratkoročno trgovanje na tržištu mora da zna da su mu protivnici vrhunski trgovci koji su i vredni i talentovani. Ako ih ne možete nadmašiti, oni će zaraditi vaš novac.
Za sve ostale koji ne planiraju da postanu vrhunski trgovci, koji nemaju interesovanje za trgovanje i ne žele da ulože ogroman trud na putu do profesionalnog trgovca, već samo žele da lako ostvare prosečan tržišni prinos od oko 10-20% godišnje, najbolji put je da se ne zamaraju uzalud, već da dobro grade svoje sposobnosti zarađivanja van tržišta. Ipak mogu da uče o investiranju, a zatim redovno ulažu u indeksne fondove američkih akcija. Za pet godina ćete otkriti da ste nadmašili većinu samouverenih malih investitora (“naivaca”), veliki broj hedž fondova [1] i razne ETF-ove [2], kao i 99% “prosečnih trgovaca” [3].
[1] Mnogi hedž fondovi ne prežive tri godine, a izuzetno uspešni hedž fondovi (koji upravljaju sa najmanje stotinama miliona dolara i imaju godišnji prinos od najmanje 50%) su uglavnom dostupni samo internim zaposlenima ili velikim klijentima sa vezama.
[2] Eksperimenti su pokazali da je sposobnost većine ljudi za izbor akcija lošija od sposobnosti nasumično izabrane grupe majmuna.
[3] Statistički podaci pokazuju da samo 1% dnevnih trgovaca (Day Trader) uspeva da ostvari stabilan profit tokom jedne godine, a onih koji to postižu duže od tri godine sigurno je još manje.
Put trgovanja
Put ka tome da postaneš vrhunski trgovac je proces ‘spoznaje sebe, razumevanja sveta i sagledavanja čovečanstva’. Ne boriš se protiv tržišta, već protiv sebe samog.
Spoznaja sebe znači iskreno suočavanje sa sobom, sa svojom pohlepom, strahom i slabošću. Znači poznavanje svojih stvarnih prednosti i mana; ako ste zaista pogrešili, onda ste pogrešili, bez prebacivanja krivice i traženja izgovora. Trgovanje jasno ogleda vašu ljudskost i karakter. Ako ide, ide; ako ne ide, ne ide. Hrabrost da se ne postavljaju samonametnute granice je mudrost, a hrabrost da se priznaju sopstvene mane takođe je mudrost – to se zove samosvest.
Tao Te King, Poglavlje 33: “Ko poznaje druge je mudar, ko poznaje sebe je prosvetljen.”
Razumevanje sveta znači poštovanje tržišta i poštovanje rizika. Tržište je nemilosrdno, ne zanima ga vaša pozicija; pred pravom velikom krizom, svi su samo mravi. Treba poštovati tržište i uvek ostati ponizan. Ako pokažete aroganciju i oholost, tržište će vas brzo naučiti lekciju. Ako ne prihvatite lekcije koje vam tržište daje, čeka vas bankrot.
Sagledavanje čovečanstva znači koristiti ljude kao ogledalo, videti pohlepu i strah koji svakodnevno kruže tržištem, kao i koliko prevaranata hara. Podseća sebe da, ako niste ponizni i iskreni, nećete se razlikovati od onih miliona naivaca i kockara. Sagledavanje čovečanstva takođe znači sposobnost da se vide hiljade patnji ljudi u svetu i da se kroz dobrotvorne aktivnosti doprinese društvu, čineći svet malo boljim mestom. Mnogi investitori i vrhunski trgovci su istovremeno izvanredni filantropi i edukatori. Ako ste siromašni, brinite o sebi; ako ste bogati, pomozite drugima, kao Buda, pomažući i sebi i drugima. Oni koji rade stvari samo za sopstvenu korist nikada neće postati majstori.
Proces ‘spoznaje sebe, razumevanja sveta i sagledavanja čovečanstva’ je istovremeno progresivan i međusobno isprepleten, uzajamno se podržava i podstiče; nijedan element ne sme nedostajati. To je put vrhunskog trgovca, dok su veštine manje važne. Zato su vrhunski trgovci istovremeno i dobri mislioci, ljudi koji slede svoj put i imaju samosvest.
Ovo su neka moja razmišljanja i uvidi o trgovanju. Ove dve knjige su vredne da ih oni koji su zainteresovani pročitaju iznova i iznova. Sve knjige Jacka D. Schwagera su veoma dobre; iako nije bio uspešan trgovac, on je veoma uspešan pisac, a pronalaženje puta koji volite i koji vam odgovara takođe je veoma mudar izbor.