Handlens Vej

#Essays#Læsning#Handel

Vejen til at blive en toptrader er en proces, hvor man ‘ser sig selv, ser verden og ser menneskeheden’. Du kæmper ikke mod markedet, men mod dit indre selv.

I år (2024) nåede jeg mit mål om at læse 100 bøger og dermed fuldførte jeg min årsplan for læsning. Værkerne spænder over mange områder som videnskab, medicin, psykologi, kunst, samfundsvidenskab, litteratur og investering/handel. Blandt dem var der utrolig mange fremragende bøger, som jeg nu vil anbefale efter at have samlet og sorteret dem. Der er virkelig mange fremragende bøger, der er værd at læse. For ikke at gøre anbefalingslisten for lang har jeg været nødt til at udvælge guldkornene. De bøger, jeg anbefaler her, er alle dem, jeg har læst og vurderet til mindst fire eller endda fem stjerner (ud af fem).

Måske har de udvidet min horisont og forbedret min forståelse, måske har de givet mig masser af værdifuld viden, eller måske har de rørt mig dybt, gjort mig glad eller trist. Jeg vil genlæse alle disse bøger i fremtiden, hvilket viser deres betydning for mig og understreger værdien af denne anbefalingsliste.

Dette er bog nummer 3 og 4:

《Finansielle Genier》- Jack D. Schwager

Originaltitel: Market Wizards - Jack D. Schwager

《Nye Finansielle Genier》- Jack D. Schwager

Originaltitel: The New Market Wizards - Jack D. Schwager

《Market Wizards》 og 《The New Market Wizards》 er to klassiske interviewbøger af Jack D. Schwager, der dokumenterer samtaler med en række top-tradere, hedgefondforvaltere og andre ‘finansielle mestre’. De interviewede tradere har vidt forskellige personligheder og strategier (nogle fokuserer på råvarefutures, andre foretrækker valutahandel, globale makrostrategier, mens atter andre excellerer i kvantitativ handel), men ét er de alle enige om: de præsterer alle på et topniveau.

Forfatteren var selv tidligere trader, omend ikke en særlig succesfuld én (han er dog en yderst succesfuld forfatter i dag). Han var meget nysgerrig efter at finde ud af, hvad hemmeligheden bag de bedste traderes succes var, hvilket resulterede i disse to klassiske interviewbøger. Her finder man både traderes højdepunkter og smertefulde oplevelser.

Nogle højdepunkter:

Nogle smertefulde oplevelser:

Højdepunkterne er sjældne, smerten er uendelig… Jeg vil ikke nævne dem alle, for det er stort set det samme: tab, og ofte katastrofale tab.

Hvad er de grundlæggende egenskaber ved en toptrader?

Som en trader, der har opnået stabil profit, vil jeg, kombineret med mine egne praktiske erfaringer og en masse andre bøger og interviewmateriale, dele mine tanker og indsigter om handel. Det handler ikke længere kun om disse to bøger, men mere om stort og småt ved at være trader.

Hvilke træk kendetegner succesfulde toptradere? Og hvad med ‘småfiskene’ (de uerfarne og letudnyttelige investorer)? De følgende punkter kan hjælpe dig med at skelne mellem svindlere, ‘småfisk’ og gamblere på markedet, og hvem der er ægte, dygtige tradere.

Toptradere har alle disse grundlæggende egenskaber:

1. Betragter ikke penge som penge. For en toptrader er handel et spil, hvor penge bruges som en score. Hvis man er for optaget af penge i dette spil, vil man kun miste dem.

De rigtige ‘småfisk’ er for optaget af penge. De tøver med at sælge ud, når de har et lille tab, i håb om at markedet vender, hvilket ofte fører til, at et lille tab udvikler sig til et stort. De rigtige ‘småfisk’ er så optaget af penge, at de, så snart de åbner en position, begynder at fantasere om et liv med luksusbiler, smukke kvinder og et liv i sus og dus, når den store gevinst kommer. Og så, ved den mindste smule profit eller et lille tilbagefald, tager de hurtigt gevinsten hjem, fordi selvom handlen ikke kan gøre dem rige med det samme, så kan de da i det mindste sikre sig ‘en middag’ (en lille, hurtig profit).

De ægte toptradere betragter ikke penge som penge i traditionel forstand; de ved, at det hele blot er et spil med tal. Uanset om det drejer sig om 100 kroner eller flere millioner i en enkelt handel, er princippet det samme, når risikoprofilen er ens. De ægte toptradere fokuserer på at forbedre deres ‘score’ i spillet, og kan derfor bevare en indre ro og objektivitet.

2. Fokuserer på risikostyring. Dette er noget, som alle investeringsmestre og toptradere gentagne gange understreger: Hvad er det vigtigste inden for investering? Risikostyring, risikostyring, og for helvede, risikostyring!

De rigtige ‘småfisk’ styrer aldrig risiko. De ignorerer sandsynlighedsreglerne, fokuserer kun på profit og fantaserer om at blive rige natten over. De elsker at satse alt, købe ‘billige’ varer, købe på bunden og lede efter muligheder for hundrede- eller tusindfoldige gevinster. Du vil altid finde en bund at købe på, hvis du leder efter den, men mens du kigger efter profit, kigger markedet efter din kapital.

De ægte toptradere ved, at de ikke altid vil have ret. Selv de bedste tradere har en gennemsnitlig succesrate på kun omkring 50%. Hvis risikoen ikke styres ordentligt, vil markedet opsluge din kapital. Toptradere satser aldrig stort og køber aldrig på bunden. Toptradere har respekt for markedet og ved, at sorte svaner vil opstå, og at sandsynligheden for dem er langt højere, end de fleste tror. Derfor beregner de omhyggeligt risikoen for hver eneste handel og foretager aldrig urentable handler, hvor de tager en stor risiko for en lille profit.

3. Elsker at handle. De rigtige ‘småfisk’ elsker ikke handel; de nyder kun at bruge penge og bryder sig ikke om selve handelsprocessen. Derfor investerer de kun meget lidt tid i at studere og forske i handel. De fokuserer ikke på at forbedre sig selv, men håber blot, at en lille indsats vil give enorme afkast. De studerer ikke, analyserer ikke og konfronterer ikke deres fejl; deres handel er udelukkende drevet af ønsket om at blive rig natten over. Småfiskenes følelser følger markedets op- og nedture; de handler ikke, de gambles.

Lad os definere det klart her: Gambling refererer til et system med negativ forventning, hvor man konsekvent vil tabe penge over tid. Handel refererer til et system med positiv forventning, hvor man konsekvent vil tjene penge over tid. Det gør ingen forskel, om de involverede aktiver er amerikanske aktier, kryptovalutaer eller forskellige finansielle derivater (optioner, futures, obligationer).

Toptradere elsker alle handel højt. De arbejder mere flittigt end nogen andre, og udover de monetære belønninger er selve handelsprocessen også fuld af glæde og udfordringer. De ved, at der er en fundamental forskel mellem ægte handel og gambling, og derfor drømmer de ikke om at blive rige natten over. I stedet fokuserer de på at forbedre deres processer, opretholde disciplin og analysere deres fejl. Mange toptradere udviklede en interesse for forretnings- og finansverdenen allerede som børn.

4. Besidder ekstremt stærk selvtillid. Ægte, stærk selvtillid fører til frygtløshed, ikke selvtilfredshed eller en uvilje mod at indrømme fejl.

De rigtige ‘småfisk’ har kun frygt og ingen selvtillid. De mangler systemer og disciplin, er usikre på deres egne vurderinger og holder ikke fast i profitable positioner af frygt for at miste den profit, de har opnået. Tabsgivende positioner holder de derimod fast i, ude af frygt for ærligt at skulle se deres fejl i øjnene, hvilket i sidste ende forvandler små tab til store.

De ægte toptradere har tillid til deres systemer, besidder absolut disciplin og kan bevare en indre ro, uanset om markedet stiger eller falder. De tør holde fast i profitable positioner og lade profitten løbe, og de tør også resolut skære tabene fra, så store tab bliver elimineret i opløbet. De ægte toptradere tør ærligt erkende deres fejl – dette kommer fra selvtillid og viden om, at kun ved ærligt at konfrontere og rette fejl kan man forbedre sig.

5. Tør indrømme fejl. Toptradere er bedre end andre til at reflektere over deres fejl og tør erkende dem i tide. Hvordan man håndterer fiasko, afgør, om man bliver middelmådig eller stor.

De rigtige ‘småfisk’ indrømmer aldrig fejl: De tror, de altid har ret. Hvis de tjener penge, er de geniale tradere, og selv Buffett er ikke bedre. Hvis de taber penge, er de endnu mere geniale, de er ‘value investorer’, ‘åndelige aktionærer’, fremtidens Buffett. ‘Jeg har altid ret, jeg er så klog og dygtig, jeg har en uddannelse og en karriere, så hvis jeg taber penge på aktiemarkedet, må det være markedet, der er imod mig’. Hvis ‘småfiskene’ tjener penge, praler de overalt og analyserer og argumenterer for, hvordan de klogt gjorde det rigtigt på punkt 1, 2 og 3, og derfor tjente penge. Hvis ‘småfiskene’ taber penge, forbliver de tavse og tror, at det nok skal stige igen før eller siden. De rigtige ‘småfisk’ tager gerne ansvar for deres profit, men aldrig for deres tab – de skyder altid skylden på andre.

De skal finde ud af, om de handler eller investerer. De, der vil begge dele, ender kun som ‘småfisk’, der ikke mestrer nogen af delene, og som blot leverer kapital og likviditet til markedet.

De ægte toptradere ved: Hvis jeg konstant taber penge, så er det helt sikkert mig, der tager fejl, og jeg må finde en måde at rette mine fejl på. En trader bærer 100% ansvar for sine handelsresultater og skyder aldrig skylden på markedet eller eksterne faktorer. Hvis jeg har tabt mange penge, så er jeg simpelthen ikke en kvalificeret trader. Hvis jeg har tjent penge, er det bare markedet, der har været venligt, eller jeg har været heldig. I hver eneste handel stræber jeg kun efter at tabe så lidt som muligt, eller slet ikke at tabe penge.

6. Intelligens er ikke et krav. Toptradere kommer fra alle mulige baggrunde: nogle med en finansiel baggrund, mange fra ikke-finansielle områder, nogle med almindelig uddannelse, andre er økonomiske eksperter og professorer. Men i virkeligheden har handel ingen IQ-tærskel; faktisk er ‘for smarte’ mennesker mere tilbøjelige til at blive arrogante og nægte at indrømme deres fejl, hvilket fører til store tab. Hvad toptradere har brug for, er ikke ‘intelligens’, men snarere visdom.

De rigtige ‘småfisk’: ‘Er handel ikke bare at købe lavt og sælge højt? Jeg har en så høj uddannelse og en succesfuld karriere, skal jeg virkelig bruge min hjerne til noget så simpelt? Hvis jeg taber penge, må det være markedets skyld, hvordan skulle jeg kunne tage fejl? Hvis det falder, køber jeg på bunden, og falder det mere, køber jeg igen. Falder det yderligere, er jeg bare en ‘value investor’. Stiger det bare lidt, skynder jeg mig at sælge og poster et screenshot på sociale medier: ‘Se, hvor genial jeg er til at tjene penge’. Når det stiger, siger de, at de havde forudset det; når det falder, siger de, at de allerede havde solgt. Og når natten falder på, græder de stille over deres tabsgivende positioner.”

De ægte toptradere: ‘Hvis handel var så simpelt, og hvis en uddannelse var nok, så ville alle verdens penge være tjent af dig’. I virkeligheden er markedet lige så nådesløst over for kloge som for dumme, så der er ingen forskel. Handel kræver ikke intelligens, men visdom, ydmyghed og respekt for markedet. Toptradere forbliver uberørte af både fortjeneste og tab. De ved, at alt, hvad de tjener, er givet af markedet, og hvis de ikke forbliver ydmyge, vil markedet tage det tilbage. Derfor praler de naturligvis heller ikke dagligt med deres gevinster.

Kan ‘småfisk’ ændre deres skæbne ved at følge toptradere? Nej.

For det første har forskellige mennesker forskellige handelsstile, og det er umuligt at holde fast i noget, der ikke passer til ens egen personlighed. For det andet, da du ikke selv er traderen, kan du ikke kopiere deres handlinger 100% perfekt. Du vil ikke skære tabene fra, du vil ikke holde fast i profitable positioner, og du vil løbe med den mindste gevinst. Du vil ikke kunne åbne positioner på samme tid og til samme pris. En times forsinkelse kan betyde, at profitpotentialet er minimalt. Desuden er en succesrate på 50% med en gevinst/tab-forhold på 2:1 allerede en fremragende trader. Hvis du ikke følger hver eneste handel, men kun de tabsgivende, vil du blot tænke, at traderens færdigheder er dårlige. Uden sin egen handelsstrategi og evne til selvstændig tænkning er ‘småfisken’ dømt til at fortsætte som ‘småfisk’.

Hvad er ‘det store billede’ inden for handel? Der findes mange forskellige handelsstrategier, og hver enkelt kan etablere et handelssystem med positive forventninger. Derefter handler det om udførelse. Fundamental analyse, teknisk analyse, en kombination af begge, prisadfærd, kvantitativ handel, arbitrage, langsigtede handler, kortsigtede handler osv. Hver strategi kan skabe toptradere, hvilket fremgår af interviews med snesevis af verdens førende tradere.

De har alle en fremragende langvarig track record, inklusive topledende hedgefondforvaltere. Det vigtigste er at finde den stil og handelsmodel, der passer til dig, og derefter er fast og konsekvent udførelse afgørende. Du skal ikke antage, at andre tager fejl, bare fordi de har en anden tilgang end dig. To tradere med forskellige stilarter kan skændes om den samme markedsudvikling, men i sidste ende kan de begge have ret. Det vigtigste er at finde den stil, der passer til dig.

Den største misforståelse blandt almindelige mennesker er, at handel er simpelt.

Som en trader, der har opnået stabil profit, kan jeg med ansvar fortælle jer: Der findes kun toptradere, ikke middelmådige tradere. Det er enten 0 eller 100. En middelmådig programmør kan stadig arbejde som en ‘CRUD-murer’ (udføre simple databaseoperationer), men en middelmådig trader er blot en ‘småfisk’, der før eller siden vil tabe penge. At blive en toptrader kræver fuld dedikation og opmærksomhed, en stærk interesse og evne til at lære, indsigt samt en solid eksekveringsevne. Man skal have kapital til at eksperimentere med og en økonomisk sikkerhed at falde tilbage på. Derudover kræver det mindst tre til fem års benhård indsats (hvilket er for dem med høj indsigt; gennemsnitligt tager det fem til otte år, og mange ser først markante resultater efter mere end ti år), og selv da er succes ikke garanteret. Der findes utallige ‘småfisk’, der har tabt penge i årtier og stadig kæmper for at komme tilbage. Hvis man ikke engang har tid, omkostninger, mod, beslutsomhed og tålmodighed til mindst tre års så intensiv indsats, kan man lige så godt vinke farvel til trader-vejen.

Tradere kan sammenlignes med atleter, musikere eller kunstnere. Ligesom man ikke kan blive en topatlet eller en topmusiker blot ved hårdt arbejde, må man acceptere, at man heller ikke kan blive en toptrader udelukkende gennem indsats. At nå toppen inden for et hvilket som helst felt kræver en lignende grad af tid, sved, smerte og kamp. En persons indsigt og udholdenhed afgør, hvor hurtigt de når toppen; mange finder endda aldrig vejen op ad bjerget.

Enhver, der forsøger sig med kortsigtet handel på markedet, skal vide, at deres modstandere er de hårdtarbejdende og talentfulde toptradere. Hvis du ikke kan overgå dem, vil dine penge blive tjent af dem.

For alle andre, der ikke har til hensigt at blive toptradere, som ikke har interesse i handel og ikke ønsker at yde den enorme indsats, det kræver at blive fuldtids-trader, men blot ønsker at opnå et gennemsnitligt markedsafkast på omkring 10-20% årligt uden besvær, er den bedste vej at undlade at rode sig ud i unødvendige eksperimenter. Fokuser i stedet på at opbygge din evne til at tjene penge uden for markedet, lær om investering, og invester derefter systematisk i brede amerikanske indeksfonde. Om fem år vil du opdage, at du har overgået de fleste selvudnævnte private ‘småfisk’-investorer, en stor del af hedgefondene [1] og forskellige ETF’er [2], samt 99% af de ‘middelmådige tradere’ [3].

[1] Mange hedgefond lever ikke mere end tre år. Særligt fremragende hedgefond (med mindst hundreder af millioner USD under forvaltning og et årligt afkast på mindst 50%) er grundlæggende kun tilgængelige for interne medarbejdere eller store investorer med personlige forbindelser.

[2] Eksperimenter har vist, at de fleste menneskers evne til at udvælge aktier er ringere end tilfældigt valgte abers.

[3] Statistik viser, at kun 1% af daytradere opnår stabil profit over et år, og tallet er helt sikkert endnu lavere for dem, der opnår stabil profit over tre år.

Handlens Vej

Vejen til at blive en toptrader er en proces, hvor man ‘ser sig selv, ser verden og ser menneskeheden’. Du kæmper ikke mod markedet, men mod dit indre selv.

At se sig selv handler om ærligt at konfrontere sig selv, ærligt at møde sin grådighed, frygt og svaghed, at kende sine sande styrker og mangler. Hvis man tager fejl, så tager man fejl – ingen undskyldninger eller bortforklaringer. Handel afslører din menneskelighed og personlighed krystalklart. Enten dur det, eller også dur det ikke. Det er visdom at turde undlade at sætte grænser for sig selv, og det er også visdom at turde erkende sine mangler. Dette kaldes selvindsigt.

Tao Te Ching, kapitel 33: “Den, der kender andre, er klog; den, der kender sig selv, er oplyst.”

At se verden handler om at have ærefrygt for markedet og for risiko. Markedet er nådesløst, det bekymrer sig ikke om dine positioner. I mødet med ægte, store kriser er alle blot myrer. Man skal have ærefrygt for markedet og altid forblive ydmyg. Hvis man udviser arrogance eller hovmod, vil markedet hurtigt give en en lektion, og hvis man ikke tager ved lære, venter konkursen.

At se menneskeheden er at bruge andre som et spejl: at se grådigheden og frygten, der dagligt strømmer gennem markedet, og hvor mange svindlere der hærger. Det er en påmindelse om, at hvis man ikke er ydmyg og ærlig, er man ikke anderledes end de utallige ‘småfisk’ og gambling-afhængige. At se menneskeheden betyder også at se verdens folks mange lidelser og at kunne give tilbage til samfundet gennem velgørenhed for at gøre verden en smule bedre. Mange investorer og toptradere er samtidig bemærkelsesværdige filantroper og undervisere. Hvis man er fattig, forbedrer man sig selv; hvis man er velstående, hjælper man andre – ligesom Buddha, der frelser både sig selv og andre. De, der kun handler ud fra egeninteresse, bliver aldrig mestre.

‘At se sig selv, se verden og se menneskeheden’ er både en trinvis proces og en indbyrdes forbundet, gensidigt forstærkende og uundværlig cyklus. Dette er toptraderens ‘vej’ (dao), mens selve teknikkerne (shu) er mindre vigtige. Derfor er toptradere også fremragende tænkere, søgere af ‘vejen’ og mennesker med dyb selvindsigt.

Dette er mine tanker og indsigter om handel. Disse to bøger er også værd at læse igen og igen for dem, der er interesserede. Alle Jack D. Schwagers bøger er fremragende; selvom han ikke var en succesfuld trader, er han en meget succesfuld forfatter, og det at finde en vej, man elsker og som passer til en, er et yderst klogt valg.