トレードの道

#随筆#読書#トレード

トップトレーダーへの道は、「己を知り、天地を知り、衆生を知る」というプロセスです。市場と格闘するのではなく、自分自身の内面と向き合うことなのです。

今年（2024年）は100冊の本を読み、年間100冊読書計画を無事に達成することができました。読んだ作品は、科学、医学、心理学、芸術、社会科学、文学、投資・トレードなど多岐にわたる分野に及び、その中には非常に多くの優れた作品がありました。そこで、それらを整理していくつかお勧めしたいと思います。読む価値のある素晴らしい作品は本当にたくさんありますが、紹介リストが長くなりすぎないよう、厳選に厳選を重ねました。以下で紹介する本は、私が読んでみて、少なくとも4つ星、いや5つ星をつけられると感じたものばかりです（5つ星満点）。

視野を広げ、認識を高めてくれたのかもしれないし、多くの価値ある知識を与えてくれたのかもしれない。あるいは、私の心に深く触れ、喜びや悲しみをもたらしてくれたのかもしれません。これらの本は、今後も繰り返し読み返すことでしょう。そこからも、私の心の中でこれらの本がどれほどの重みを持っているかがわかるはずです。そして、この推薦リストの質の高さも証明されるでしょう。

今回ご紹介するのは3冊目と4冊目です：

『マーケットの魔術師』- ジャック・D・シュワッガー

原題：Market Wizards - Jack D. Schwager

『新マーケットの魔術師』- ジャック・D・シュワッガー

原題：The Market Wizards - Jack D. Schwager

ジャック・D・シュワッガー著『マーケットの魔術師』と『新マーケットの魔術師』は、いずれも彼の古典的なインタビュー集です。複数のトップトレーダー、ヘッジファンドマネージャー、そして様々な金融の「達人」たちとの対話が記録されています。インタビューを受けたトレーダーたちは、それぞれ異なる個性や流派を持っていました（商品先物に特化している者、FX取引を好む者、グローバルマクロ戦略を得意とする者、数量取引に長けている者など）。しかし、彼らに共通していたのは、いずれもトップレベルの実績を上げていたという点です。

著者自身もかつてはトレーダーでしたが、あまり成功したとは言えませんでした（もちろん、今は非常に成功した作家ですが）。彼はトップトレーダーたちの成功の秘訣を知りたいと強く願い、その結果としてこれら2冊の古典的なインタビュー集が生まれました。そこには、トレーダーたちの輝かしい瞬間と、苦痛に満ちた経験が収められています。

彼らの輝かしい実績のいくつかをご紹介します：

一方で、彼らが経験した苦痛のいくつかです：

輝かしい成功は稀であり、苦痛は尽きることがありません……。ここではこれ以上列挙しませんが、要するに皆、大なり小なり、そしてひどい損失を経験しているのです。

トップトレーダーに共通する基本的な資質とは

安定した利益を上げられるようになったトレーダーとして、私の実戦経験や、他の多くの書籍やインタビュー資料も踏まえ、トレードに関する私の所感や気づきをお話ししたいと思います。これはもはや単にこの2冊の本について語るだけでなく、トレーダーにまつわる様々なことについて語るものです。

成功しているトップトレーダーにはどんな特徴があるのでしょうか？一方で、いわゆる「カモ」とはどのようなものなのでしょう？以下の内容は、市場にいる人々の中から、詐欺師、カモ、ギャンブラーを見分け、真に優れたトレーダーが誰であるかを見極める助けとなるでしょう。

トップトレーダーに共通する基本的な資質は以下の通りです：

1. お金を「お金」として見ない。

トップトレーダーにとって、トレードとはお金を使って点数を競うゲームのようなものです。このゲームでお金に執着しすぎると、かえってそのお金を失うことになります。

真のカモは、お金にこだわりすぎます。少しの損失でも損切りをためらい、それがやがて損失を取り戻す長い道のりとなり、結果的に小さな損失が大きな損失へと膨らんでいきます。真のカモはお金に執着しすぎるため、ポジションを持った途端、一攫千金を夢見て、高級車や美女、贅沢な暮らしを妄想し始めます。そして、少し利益が出たり、わずかに利益が後退したりすると、すぐに利確してわずかな利益で逃げ出してしまいます。なぜなら、この取引で億万長者になれないのなら、せめて目の前の利益だけでも確保したい、と考えるからです。

真のトップトレーダーは、お金を「お金」として見ません。すべては数字のゲームに過ぎないと知っているのです。だから、100ドルの取引であろうと、数百万、数千万ドルの取引であろうと、同じリスク比率であれば、その本質は同じだと捉えます。真のトップトレーダーは、このゲームにおける自分のスコアを上げることに集中するため、どんな状況でも冷静沈着でいられます。

2. リスク管理を重視する。

これは全ての投資の達人やトップトレーダーが繰り返し強調することです。投資において最も重要なこととは何か？それはリスク管理、リスク管理、そして何よりもリスク管理なのです。

真のカモは、決してリスク管理をしません。確率の法則を無視し、利益ばかりに目を向け、一攫千金を夢見ます。フルレバレッジやオールインを好み、割安品に飛びつき、底値買いを愛し、百倍千倍になる機会を探し求めます。底値を買おうと思えば、いつまでも底値を買い続けることになります。あなたが追いかけるのは利益ですが、市場が狙っているのはあなたの元本なのです。

真のトップトレーダーは、自分自身が常に正しいわけではないことを知っています。トップトレーダーの平均勝率でさえ50%程度に過ぎません。リスク管理を怠れば、市場はあなたの元本を容赦なく食い尽くします。トップトレーダーは決してフルレバレッジをかけず、底値買いもしません。トップトレーダーは市場を畏敬し、ブラックスワン（予期せぬ出来事）が必ず起こることを知っており、その発生確率は一般の想像をはるかに超えることも理解しています。そのため、彼らは全ての取引でリスクを慎重に計算し、大きなリスクを冒して小さな利益を狙うような割に合わない取引は決して行いません。

3. トレードを愛する。

真のカモはトレードを愛していません。彼らが楽しむのはお金を使うことであり、トレードのプロセスそのものではありません。そのため、彼らはトレードを真剣に学び研究することにほとんど時間を使いません。自己を高めることに集中せず、わずかな投資で莫大なリターンが得られることをただ期待しています。研究も分析もせず、自分の過ちと向き合うこともありません。トレードをするのは、ただ一攫千金を夢見ているだけなのです。カモの感情は市場の上げ下げに翻弄され、彼らがしているのはトレードではなく、ただのギャンブルです。

ここで定義を明確にしておきましょう。ギャンブルとは、期待値がマイナスのシステムであり、続ければ損をします。トレードとは、期待値がプラスのシステムであり、続ければ利益が出ます。取引対象が米国株であろうと、暗号通貨であろうと、あるいは様々な金融派生商品（オプション、先物、債券）であろうと、そこに違いはありません。

トップトレーダーたちは皆、心からトレードを愛しています。彼らは誰よりも勤勉に働き、トレードは金銭的な報酬をもたらすだけでなく、それ自体が喜びと挑戦に満ちています。彼らは真のトレードとギャンブルには本質的な違いがあることを知っているため、一攫千金を夢見ることはありません。その代わりに、プロセスの改善、規律の維持、そして自身の過ちの分析に集中します。多くのトップトレーダーは、幼い頃からビジネスや金融の世界に興味を抱いていました。

4. 極めて強固な自信を持つ。

真に強固な自信は、恐怖心のなさを生み出します。それは傲慢さや間違いを絶対に認めない頑固さとは異なります。

真のカモは、自信がなく、ただ恐怖心しか持ちません。彼らはシステムも規律も持たず、自分の判断に自信がないため、利益が出ているポジションは、手にした利益が逃げていくことを恐れて持ち続けることができません。一方で、損失が出ているポジションは、自分の過ちを正直に認めるのが怖くて意固地になり、結果的に小さな損失を大きな損失へと膨らませてしまいます。

真のトップトレーダーは、自身のシステムに自信を持ち、絶対的な規律を守ります。市場が上げようが下げようが、常に冷静沈着でいられます。利益が出ている時には、その利益を伸ばすために大胆に持ち続け、損失が出れば、それが小さなうちに断固として損切りし、大きな損失の芽を摘み取ります。真のトップトレーダーは、自分の過ちを正直に認める勇気を持っています。これは自信から生まれるものです。過ちを正直に認め、それを改善することによってのみ、自分自身がより良くなることを知っているからです。

5. 過ちを認める勇気。

トップトレーダーは、他の誰よりも自分の過ちを反省することに長けており、それを素早く認める勇気を持っています。失敗への対処法が、あなたが凡庸で終わるか、それとも偉大になるかを決定づけるのです。

真のカモは、決して過ちを認めません。自分は常に正しいと思い込み、儲かれば「俺はすごいトレーダーだ、バフェットだって大したことない」と豪語します。損をすれば「もっとすごいんだ、俺はバリュー投資家だ、精神的株主だ、未来のバフェットだ」とさらに強がります。自分は常に正しい。こんなに賢くて優秀で、学歴も仕事もある自分が、株式市場で損をするなんて、市場が自分を狙っているとしか思えない、と考えるのです。カモは儲かると、自分がどれほど賢明に1、2、3の点を正しく実行したから儲かったのだと、あちこちで自慢し、分析や理論を展開します。損をすると、一言も発さず、いずれは戻ってくると信じ込みます。真のカモは、自分の利益には勇敢に責任を持とうとしますが、損失には決して責任を負わず、常に他人のせいにします。

カモは、自分がトレードをしているのか、それとも投資をしているのかをはっきりさせるべきです。どちらもやろうとする者は、結局どちらも中途半端にしかできず、市場に元本と流動性を提供するだけのカモで終わってしまいます。

真のトップトレーダーは知っています。「もし私がずっと損失を出しているなら、それは間違いなく私が間違っているのだ。自分の過ちを改善する方法を見つけなければならない」と。トレーダーは自分の取引結果に100%の責任を負い、市場や外部のせいにすることは決してありません。もし大金を失ったとしたら、私はそもそもトレーダーとして失格だ、と考えます。もし儲かったとしても、それは相場が恵んでくれた、運が良かっただけだと謙虚に受け止めます。私は全ての取引において、損失を少なくし、損失を出さないように努力しているだけだ、と。

6. 賢さは必須ではない。

トップトレーダーには様々なバックグラウンドを持つ人々がいます。金融出身者もいれば、非金融分野から転身した人も多く、普通の学歴の人もいれば、経済学の専門家や教授もいます。しかし実際には、トレードに知能の閾値はなく、むしろ「賢すぎる」人ほど傲慢になりやすく、自分の過ちを認めようとせず、結果として莫大な損失を被ることがあります。トップトレーダーに必要なのは「賢さ」ではなく「知恵」なのです。

真のカモはこう考えます。「トレードなんて安く買って高く売るだけだろう？こんな簡単なことに、高学歴で事業も成功している自分が、頭を使う必要があるのか？と。損をすれば「それは間違いなく市場のせいだ、私が間違っているはずがない」と。下がれば底値買い、さらに下がればまた底値買い。さらに下がり続ければ「私はバリュー投資家だ」と言い張ります。少し上がったらすぐに逃げ出し、SNSで取引履歴を晒して「見てみろ、俺はこんなに儲けたんだ、すごいだろう」と自慢します。上がれば「前から仕込んでいた」、下がれば「とっくに逃げていた」と言い、そして夜中に静まり返った部屋で、自分の損失ポジションを前にひっそりと涙を流すのです。

真のトップトレーダーはこう考えます。「もしトレードがこれほど簡単で、学歴があればできるのなら、世界の富はすべてあなたのものになっているはずだ」と。実際、トレードにおいては、市場は賢い人にも愚かな人にも等しく容赦なく、両者に違いはありません。トレードに必要なのは賢さではなく、知恵であり、謙虚さであり、市場への畏敬の念なのです。トップトレーダーは、儲けようが損をしようが、常に冷静沈着です。どれだけ稼いでも、それは市場が与えてくれたものであり、謙虚さを保たなければ市場はそれを取り戻しに来ることを知っています。だから、毎日取引履歴を晒して自慢するようなことは決してありません。

カモはトップトレーダーの取引を真似ることで運命を変えられるか？否。

まず、人それぞれ取引スタイルが異なるため、自分の性格に合わないことを続けても長続きしません。次に、あなたがトレーダー本人ではないため、100%完璧に模倣することは不可能です。損失が出ても損切りできず、利益が出ても持ち続けられず、少し儲かったらすぐに逃げてしまうでしょう。同じタイミングや価格でポジションを持つことはできません。たった1時間遅れただけで、利益の余地は大きく縮小してしまうかもしれません。さらに、勝率50%でリスクリワード比2倍を達成できれば、すでに優れたトレーダーと言えます。もしあなたが全ての取引をフォローせず、損失が出た取引だけを真似てしまったら、そのトレーダーの技術レベルが低いと感じるだけでしょう。自分自身の取引戦略と独立した思考力を持たないカモは、カモの運命をたどるしかありません。

トレードの全体像とは何でしょうか。様々な取引スタイルがあり、どのスタイルでも期待値がプラスの取引システムを構築し、それを実行することが可能です。ファンダメンタル分析、テクニカル分析、両者の組み合わせ、プライスアクション、クオンツ取引、アービトラージ、長期取引、短期取引、など。何十人もの世界トップトレーダーへのインタビュー記録からもわかるように、どの流派もトップトレーダーを生み出すことができます。

彼らはそれぞれ、トップヘッジファンドマネージャーを含め、長期にわたって優れた実績を残しています。重要なのは、自分に合ったスタイルと取引モデルを見つけることであり、残りはそれをしっかりと実行することです。自分と意見が異なる人がいるからといって、その人が必ず間違っていると決めつけてはいけません。異なるスタイルのトレーダー二人が同じ相場について議論すれば、意見が対立することもあるでしょうが、最終的にはどちらも正しいということもあり得ます。大切なのは、自分に合ったスタイルを見つけることなのです。

一般の人がトレードについて抱く最大の誤解は、「トレードは簡単だ」というものです。

安定した利益を出せるようになったトレーダーとして、私は皆さんに責任を持って伝えたいと思います。トレーダーにはトップトレーダーしか存在せず、凡庸なトレーダーというものは存在しません。0か100かなのです。凡庸なプログラマーならCRUD（作成・読み出し・更新・削除）作業の「コピペ職人」としてやっていけますが、凡庸なトレーダーは遅かれ早かれ損失を出すカモでしかありません。トップトレーダーになるには、専業として全身全霊を傾ける必要があり、トレードへの強い興味、学習能力、悟性、そして非常に高い実行力、さらに試行錯誤のための余裕資金と生活の保証が求められます。そして、最低でも3年から5年間の「007（朝から晩まで働き詰めの意）」のような努力を捧げなければなりません（3〜5年はセンスのある人の場合で、平均的には5〜8年、10年以上経ってから顕著な成果を見る人も少なくありません）。それでも成功するとは限りません。何十年も損失を出し続け、いまだに元本を取り戻せないカモはたくさんいます。もし、最低3年間の「007」のような時間、コスト、気概、決意、忍耐力もないのであれば、トレーダーの道は諦めるべきでしょう。

トレーダーは、アスリート、音楽家、画家と例えることができます。努力しただけでトップアスリートやトップ音楽家になれないように、努力しただけでトップトレーダーになれるわけではないという事実も受け入れる必要があります。どの分野でも頂点に達するためには、費やす時間、汗、苦痛、葛藤の度合いは似ています。そして、その人の悟性や粘り強さが、どれだけ早く山頂にたどり着けるかを決めますが、多くの人は山頂への道さえ見つけられないのが現実です。

市場で短期取引を試みる人は誰でも、あなたの相手は、努力家で才能にも恵まれたトップトレーダーたちであることを知るべきです。もし彼らを超えられなければ、あなたのお金は彼らに奪われてしまうでしょう。

その他、トップトレーダーになるつもりがない人、トレードに興味がなく、専業トレーダーの道に多大な労力を費やしたくない人、ただ、毎年10〜20%程度の市場平均リターンを楽に得たいと考えるのであれば、最良の道は、余計なことをせず、市場外での稼ぐ能力をしっかりと高め、投資を学び、そして米国市場のS&P500などのインデックスファンドに積立投資することです。5年後には、あなたは大多数の思い上がった個人投資家（カモ）、多くのヘッジファンド[1]や様々なETF[2]、そして99%の「凡庸なトレーダー」[3]を凌駕していることに気づくでしょう。

[1] 多くのヘッジファンドは3年以上存続しません。特に優れたヘッジファンド（ファンド規模が少なくとも数億ドル以上、年率50%以上を指す）は、基本的に内部従業員や大口の知人に限定されています。

[2] ある実験では、ほとんどの人の銘柄選択能力はランダムに選ぶ猿よりも劣ることが示されています。

[3] 統計データによると、安定して年間利益を出せるデイトレーダーはわずか1%であり、3年以上安定して利益を出せる者はさらに少ないとされています。

トレードの道

トップトレーダーへの道は、「己を知り、天地を知り、衆生を知る」というプロセスです。市場と格闘するのではなく、自分自身の内面と向き合うことなのです。

己を知るとは、自分の貪欲さ、恐怖心、弱さと正直に向き合うことです。自分の真の強みと欠点を理解し、もし本当に自分が間違っていたのなら、それは間違っていたと認め、決して責任転嫁したり言い訳をしたりしないことです。トレードは、あなたの人間性や個性をはっきりと映し出します。できることはできる、できないことはできない。自分に限界を設けない勇気は知恵であり、自分の欠点を認める勇気もまた知恵です。これを「自知の明」と呼びます。

『老子』第三十三章：「人を知る者は智なり、自らを知る者は明なり。」

天地を知るとは、市場を畏敬し、リスクを畏れることです。市場は無情であり、あなたのポジションなど関知しません。真の巨大な危機の前では、誰もが蟻のような存在に過ぎません。市場を畏敬し、常に謙虚さを保つべきです。もし傲慢さや自惚れを露呈すれば、市場はすぐにあなたに教訓を与えるでしょう。そして、もし市場が与える教訓を受け入れなければ、あなたを待っているのは破産です。

衆生を知るとは、人を鏡とし、市場で日々渦巻く貪欲さや恐怖、そして横行する詐欺師たちの姿を見ることです。もし謙虚でなく、正直でなければ、自分もまた、数えきれないほどのカモやギャンブル依存者と何ら変わりないことを自戒するのです。衆生を知ることは、世の人々の様々な苦しみをも見つめ、慈善活動を通じて社会に還元し、世界を少しでも良くしていくことを意味します。多くの投資家やトップトレーダーは、同時に素晴らしい慈善家であり、教育者でもあります。貧しければ独り身を修め、裕福になれば世を救う。仏陀のように、他者を救い、自らも救われるのです。何事も自分の利益ばかりを追求する者は、決して達人にはなれません。

「己を知り、天地を知り、衆生を知る」というこの三つの教えは、段階的に進むと同時に、互いに絡み合い、互いにフィードバックし合い、互いに促進し合う関係にあり、どれ一つとして欠かすことはできません。これこそがトップトレーダーの「道」であり、技術（術）はそれほど重要ではありません。だからこそ、トップトレーダーは皆、優れた思想家であり、道を修める者であり、自知の明を持った人々でもあるのです。

以上が、私がトレードについて考え、感じたことのいくつかです。今回ご紹介した2冊の本も、興味のある方には繰り返し読んでいただきたい作品です。ジャック・D・シュワッガーのどの本も素晴らしいものばかりです。彼は成功したトレーダーではありませんでしたが、非常に成功した作家です。自分が心から愛し、かつ自分に合った道を見つけることは、非常に賢明な選択と言えるでしょう。