Pot trgovanja
Pot do vrhunskega trgovca je proces »spoznavanja sebe, spoznavanja sveta, spoznavanja človeštva«. Ne boriš se s trgom, ampak s samim seboj, s svojo notranjostjo.
Letos (2024) sem prebral 100 knjig in tako uspešno izpolnil svoj letni bralni načrt. Prebrano gradivo je obsegalo več področij, kot so znanost, medicina, psihologija, umetnost, družbene vede, literatura in investicijsko trgovanje. Med njimi je bilo res veliko izjemnih del, zato sem jih zbral in pripravil priporočila. Izjemnih del, vrednih branja, je resnično veliko. Da seznam priporočil ne bi bil predolg, sem moral izbirati le najfinejše. Spodaj priporočene knjige sem prebral in ocenil z vsaj štirimi, če ne celo petimi zvezdicami (od petih).
Mogoče so mi razširile obzorja in poglobile razumevanje, morda so mi prinesle kopico dragocenega znanja, ali pa so se globoko dotaknile moje duše, me razveselile ali razžalostile. Vse te knjige bom v prihodnosti prebral še enkrat, kar kaže na njihovo pomembnost zame in odraža vrednost tega priporočenega seznama.
To sta 3. in 4. knjiga:
Finančni čudaki - Jack D. Schwager
Izvirni naslov: Market Wizards - Jack D. Schwager
Novi finančni čudaki - Jack D. Schwager
Izvirni naslov: The New Market Wizards - Jack D. Schwager
Market Wizards in The New Market Wizards sta dve klasični zbirki intervjujev Jacka D. Schwagerja, ki dokumentirata pogovore z mnogimi vrhunskimi trgovci, upravljavci hedge skladov in različnimi finančnimi »mojstri«. Intervjuvani trgovci so imeli različne osebnosti in pripadali različnim šolam trgovanja (nekateri so se osredotočali na terminske pogodbe za blago, drugi so dajali prednost trgovanju z devizami ali globalnim makro strategijam, nekateri pa so bili vešči kvantitativnega trgovanja). Vsem pa je bilo skupno eno: dosegali so vrhunske rezultate.
Avtor je bil nekoč tudi trgovec, čeprav ne preveč uspešen (danes je seveda zelo uspešen pisatelj). Zelo ga je zanimalo, kaj je skrivnost uspeha vrhunskih trgovcev, kar ga je spodbudilo k nastanku teh dveh klasičnih intervjujev. V njiju boste našli tako bleščeče trenutke kot tudi boleče izkušnje trgovcev.
Bleščeči trenutki nekaterih:
- Monroe Trout: V petletnem obdobju raziskave je bila njegova povprečna donosnost 67%, največji padec vrednosti v celotnem obdobju pa je bil nekaj čez 8%. V 87% mesecev je zabeležil dobiček. Imel je izjemno razmerje med donosom in tveganjem, ki ga niso dosegli niti legendarni in izjemni trgovci, kot je Paul Tudor Jones.
- Randy McKay: Izkušen in prekaljen trgovec s terminskimi pogodbami za valute. V sedmih mesecih je povečal 2000 dolarjev na 70.000, do drugega leta pa na milijon dolarjev, z zapisom o stabilnem dobičkonosnem poslovanju, ki traja več kot 20 let. Po konservativnih ocenah so njegovi skupni dobički znašali več deset milijonov dolarjev. Najstarejši račun je bil odprt leta 1982 z začetnim kapitalom 10.000 dolarjev, skupni dobiček na vsakem računu pa je v 20 letih presegel milijon dolarjev.
- Eckhardt: Matematik in partner Richarda Dennisa, znanega špekulanta s terminskimi pogodbami. V zadnjih petih letih (do leta intervjuja) je upravljal nekaj drugih računov s povprečno donosnostjo 62%, od 7% izgube leta 1989 do 234% dobička leta 1987. Od leta 1987 je njegova povprečna letna donosnost pri lastnem trgovanju presegala 60%, leto 1989 pa je bilo edino leto z izgubo.
- Paul Tudor Jones: Znani upravljavec Tudor Futures Funda. Med borznim zlomom leta 1929 je v enem mesecu še vedno dosegel 62% donos. V petih zaporednih letih s tristopenskimi donosi je imel zelo nizke padce vrednosti. Septembra 1984 je ustanovil Tudor Futures Fund z upravljanim kapitalom 1,5 milijona dolarjev. Do konca oktobra 1988 je vsakih 1000 dolarjev, vloženih v sklad, vredilo 17.482 dolarjev, skupni znesek, ki ga je upravljal, pa se je povečal na 330 milijonov dolarjev.
- Bielfeldt: Trgovec iz majhnega ameriškega mesta, ki je sprva imel omejen kapital, le 1000 dolarjev, zdaj pa je postal eden največjih trgovcev z obveznicami na svetu.
- Martin S. Schwartz: Nekdanji analitik vrednostnih papirjev, ki je v sedmih letih dosegel povprečno mesečno donosnost 25% (letno več kot 1400%), predvsem z trgovanjem z delnicami in terminskimi pogodbami na indekse.
Bolečine nekaterih:
- Bill Lipschutz: Devizni trgovec. Njegov začetni račun je imel 12.000 dolarjev, večinoma je trgoval z delnicami, v štirih ali petih letih je dosegel 250.000 dolarjev, a je nato v nekaj dneh skoraj v celoti izgubil sredstva. Razlog je bil vztrajno prodajanje na kratko na dnu medvedjega trga, dokler ni bil njegov račun likvidiran. Kasneje ni več trgoval s svojim računom, temveč se je osredotočil na delo za institucije in si zagotovil stabilen dohodek.
- Eckhardt: Matematik, omenjen prej, je v dveh transakcijah v petih minutah izgubil več kot polovico svojega kapitala in tako dobil prvo lekcijo o upravljanju tveganj.
- Richard Dennis: V desetih letih je račun v vrednosti 30.000 dolarjev spremenil v 80 milijonov dolarjev, vendar je leta 1988 v skladih, ki jih je upravljal, izgubil več kot 50% sredstev.
- Neki trgovec je v enem letu z trgovanjem z razlikami v cenah bakra zaslužil 27 milijonov dolarjev, nato pa je skoraj vse izgubil.
Svetli trenutki so redki, bolečina pa je neskončna… Ne bom jih našteval vseh, saj so si vsi precej podobni – gre za izgube, in to zelo hude.
Katere so osnovne lastnosti vrhunskega trgovca?
Kot trgovec, ki je dosegel stabilno dobičkonosnost, bi rad združil nekaj praktičnih izkušenj in obilo drugih virov iz knjig ter intervjujev, da podelim svoje poglede in spoznanja o trgovanju. To ne bo več zgolj razprava o teh dveh knjigah, ampak predvsem pogovor o vseh vidikih poklica trgovca.
Uspešni vrhunski trgovci – kakšne lastnosti jih odlikujejo? In kaj je z žrtvami trga? Spodnje točke vam lahko pomagajo razločiti, kdo so na trgu prevaranti, žrtve trga, hazarderji in kdo resnično izjemni trgovci.
Vsi vrhunski trgovci imajo naslednje osnovne lastnosti:
1. Denarja ne obravnavajo kot denar. Za vrhunske trgovce je trgovanje igra, kjer se rezultat meri v denarju. Prevelika zaskrbljenost z denarjem v tej igri bo vodila le v izgubo.
Prave žrtve trga so preveč navezane na denar; ob majhni izgubi se ne morejo odločiti za ustavitev izgube in prodajo, kar vodi v dolgo pot okrevanja, kjer se majhne izgube spremenijo v velike. Zaradi prevelike navezanosti na denar takoj po odprtju pozicije začnejo sanjati in fantazirati o življenju po velikem zaslužku – o luksuznih avtomobilih, lepih ženskah in razkošju. Nato ob najmanjšem dobičku ali rahlem padcu dobička takoj zaprejo pozicijo in poberejo tisto malo, saj čeprav ta posel ne bo prinesel bogastva, ne smejo dovoliti, da jim uide niti majhen dobiček.
Pravi vrhunski trgovci denarja ne obravnavajo kot denar, vedo, da je vse skupaj le igra številk. Zato je ne glede na to, ali gre za 100 ali več deset milijonov dolarjev v eni transakciji, njihovo bistvo enako, če je razmerje tveganja enako. Pravi vrhunski trgovci se osredotočajo na izboljšanje svojega »rezultata« v tej igri, zato lahko ohranijo popoln mir.
2. Poudarjajo upravljanje tveganja. To je nekaj, kar vsi investicijski mojstri in vrhunski trgovci nenehno poudarjajo: kaj je najpomembnejše pri investiranju? Upravljanje tveganja, upravljanje tveganja in hudičevo upravljanje tveganja.
Prave žrtve trga nikoli ne upravljajo tveganj, ignorirajo zakone verjetnosti in gledajo samo na dobiček, fantazirajo o obogatitvi čez noč. Radi vlagajo vse v eno pozicijo (»all-in«), radi kupujejo poceni stvari, obožujejo lovljenje dna in iščejo priložnosti za stokratne ali tisočkratne donose. Če želite loviti dno, bo vedno na voljo še nižje dno. Vi gledate na dobiček, trg pa na vaš kapital.
Pravi vrhunski trgovci vedo, da ne bodo vedno imeli prav; povprečna uspešnost vrhunskih trgovcev je le okoli 50%. Če tveganja ne upravljate dobro, bo trg požrl vaš kapital. Vrhunski trgovci nikoli ne vlagajo vsega v eno pozicijo in ne lovijo dna. Vrhunski trgovci spoštujejo trg, saj vedo, da se bodo dogodki »črnega laboda« zagotovo zgodili, in verjetnost njihovega pojava je veliko večja, kot si večina ljudi predstavlja. Zato pri vsaki transakciji skrbno izračunajo tveganje in se nikoli ne spuščajo v neugodne posle, kjer bi z velikim tveganjem lovili majhen dobiček.
3. Radi imajo trgovanje.
Prave žrtve trga ne ljubijo trgovanja; uživajo le v zapravljanju denarja, ne pa v samem procesu trgovanja. Zato namenijo zelo malo časa resničnemu učenju in raziskovanju trgovanja. Ne osredotočajo se na lasten razvoj, ampak le upajo, da bodo majhne naložbe prinesle ogromne donose. Ne raziskujejo, ne analizirajo in se ne soočajo s svojimi napakami; trgujejo zgolj iz želje po hitrem obogatitvi. Čustva žrtev trga nihajo z vzponi in padci trga; ne trgujejo, ampak zgolj stavijo.
Pojasnimo definicijo: Igranje na srečo se nanaša na sistem z negativnim pričakovanjem, kjer nenehno sodelovanje vodi v izgube. Trgovanje pa se nanaša na sistem s pozitivnim pričakovanjem, kjer nenehno sodelovanje vodi v dobiček. Pri tem ni pomembno, ali gre za ameriške delnice, kriptovalute ali različne finančne izvedene finančne instrumente (opcije, terminske pogodbe, obveznice).
Vsi vrhunski trgovci so strastni do trgovanja. Delajo bolj pridno kot kdorkoli drug, saj trgovanje poleg denarnih nagrad prinaša tudi veliko veselja in izzivov. Vedo, da obstaja bistvena razlika med pravim trgovanjem in igranjem na srečo, zato ne fantazirajo o hitrem obogatitvi. Namesto tega se osredotočajo na izboljšanje procesov, ohranjanje discipline in analiziranje lastnih napak. Mnogi vrhunski trgovci so se že v otroštvu začeli zanimati za poslovni in finančni svet.
4. Izjemno močna samozavest. Resnično močna samozavest prinaša neustrašnost, ne pa samozadovoljstva ali trdovratnega zanikanja napak.
Prave žrtve trga imajo le strah, ne pa samozavesti. Nimajo sistema, discipline in so negotove pri lastnih odločitvah. Dobičkonosnih pozicij ne morejo držati, ker se bojijo, da jim bo dobiček ušel. Izgubljene pozicije pa trmasto držijo, ker se bojijo iskreno soočiti s svojimi napakami, kar na koncu majhne izgube spremeni v velike.
Pravi vrhunski trgovci zaupajo svojemu sistemu, imajo absolutno disciplino in lahko ohranijo popoln mir ne glede na tržna nihanja. Upajo si držati dobičkonosne pozicije, da pustijo dobičku rasti, in so dovolj pogumni, da odločno zaprejo izgubljene pozicije, s čimer zatrejo velike izgube že v kali. Pravi vrhunski trgovci si upajo iskreno soočiti s svojimi napakami; to izvira iz samozavesti, saj vedo, da se bodo izboljšali le z iskrenim soočanjem in popravljanjem napak.
5. Upajo si priznati napake. Vrhunski trgovci so boljši od drugih pri refleksiji o lastnih napakah in si jih upajo pravočasno priznati. To, kako se spopadate z neuspehom, določa, ali boste povprečni ali veliki.
Prave žrtve trga nikoli ne priznajo napak: mislijo, da imajo vedno prav. Če zaslužijo, so izjemni trgovci, celo Buffett ni nič v primerjavi z njimi. Če izgubijo denar, so še bolj izjemni, so vrednostni investitorji, »duhovni delničarji«, bodoči Buffetti. »Vedno imam prav, tako sem pameten in sposoben, imam izobrazbo in kariero, če izgubim denar na borzi, je krivda izključno na trgu.« Ko žrtve trga zaslužijo, se povsod hvalijo, analizirajo in dokazujejo, kako pametno so ravnali in zaslužili. Ko izgubijo denar, pa so tiho, prepričani, da se bo prej ali slej povrnilo. Prave žrtve trga so pogumne, ko gre za prevzemanje zaslug za dobiček, vendar nikoli ne prevzamejo odgovornosti za izgube, ampak vedno prelagajo krivdo.
Žrtve trga morajo jasno vedeti, ali trgujejo ali investirajo. Tisti, ki poskušajo oboje, so le žrtve trga, ki ne uspejo pri nobenem in trgu zagotavljajo kapital in likvidnost.
Pravi vrhunski trgovci vedo: če nenehno izgubljam denar, je to zagotovo moja napaka in moram najti način, kako jo popraviti. Trgovci so 100% odgovorni za rezultate svojega trgovanja in nikoli ne prelagajo krivde na trg ali zunanje dejavnike. Če izgubim veliko denarja, potem sploh nisem kvalificiran trgovec. Če zaslužim, je to zgolj naklonjenost trga, sreča. Pri vsaki transakciji se trudim le, da izgubim manj denarja ali pa sploh ne izgubim.
6. Inteligenca ni nujna. Vrhunski trgovci prihajajo iz najrazličnejših okolij; nekateri imajo finančno izobrazbo, mnogi so prešli iz nefinančnih področij, nekateri imajo povprečno izobrazbo, drugi pa so strokovnjaki in profesorji ekonomije. Vendar pa trgovanje v resnici nima praga inteligence; pravzaprav so preveč »pametni« ljudje bolj nagnjeni k arogantnosti, ne želijo priznati svojih napak, kar vodi v velike izgube. Vrhunski trgovci ne potrebujejo »pameti«, temveč modrost.
Prave žrtve trga: »Ali ni trgovanje samo kupovanje poceni in prodajanje drago? Imam tako visoko izobrazbo in uspešno kariero, ali za tako preprosto stvar sploh potrebujem pamet? Če izgubim denar, je to zagotovo krivda trga, kako bi se lahko jaz zmotil? Če pade, bom kupil na dnu; če pade še bolj, bom kupil še več; če še naprej pada, sem pač vrednostni investitor. Če malo naraste, hitro pobegnem in nato objavim na družbenih omrežjih: Glejte, kako sem dober, da sem zaslužil.« Ko cena naraste, pravijo, da so bili pripravljeni; ko pade, pravijo, da so že pobegnili. Nato pa sredi noči v tišini jokajo nad svojimi izgubljenimi pozicijami.
Pravi vrhunski trgovci: »Če bi bilo trgovanje tako preprosto, če bi se dalo vse rešiti z diplomo, bi ves denar sveta zaslužili vi.« V resnici je trg enako neusmiljen do pametnih in neumnih, zato med njimi ni razlike. Trgovanje ne zahteva pameti, temveč modrost, ponižnost in spoštovanje do trga. Vrhunski trgovci so mirni ne glede na to, ali zaslužijo ali izgubijo denar, saj vedo, da vse, kar zaslužijo, daje trg, in če ne ostanejo ponižni, jim bo trg to vzel nazaj. Zato se seveda ne hvalijo vsak dan s svojimi transakcijami.
Ali lahko žrtve trga spremenijo svojo usodo s posnemanjem vrhunskih trgovcev? Ne.
Prvič, različni ljudje imajo različne stile trgovanja, in ne morete se držati nečesa, kar ne ustreza vaši osebnosti. Drugič, ker niste sami trgovec, ne morete 100% popolno posnemati njegovih dejanj – ne boste zmanjšali izgub, ne boste obdržali dobičkov in boste pobegnili z majhnimi zaslužki. Ne morete doseči enakih časov in točk odprtja pozicij; ura zamude lahko znatno zmanjša dobičkonosni potencial. Poleg tega je že 50% uspešnost in razmerje med dobičkom in izgubo 2:1 znak odličnega trgovca. Če ne sledite vsaki transakciji in sledite le tistim z izgubo, boste preprosto mislili, da je tehnična raven trgovca slaba. Žrtve trga brez lastne trgovalne strategije in sposobnosti neodvisnega razmišljanja so obsojene na nadaljevanje svoje usode žrtev trga.
Kaj je širša slika trgovanja? Obstajajo različne trgovalne šole in vsaka lahko vzpostavi trgovalni sistem s pozitivnim pričakovanjem, nato pa je ključna izvedba. Temeljna analiza, tehnična analiza, kombinacija obeh, cenovno gibanje, kvantitativno trgovanje, arbitraža, dolgoročno trgovanje, kratkoročno trgovanje itd. Vsaka šola lahko ustvari vrhunskega trgovca, kar je razvidno iz intervjujev z desetinami najboljših trgovcev na svetu.
Vsak od njih ima dolgoročne odlične rezultate, vključno z najboljšimi upravljavci hedge skladov. Pomembno je najti stil in trgovalni model, ki vam ustreza, nato pa je ključna odločna izvedba. Ne domnevajte, da se nekdo moti, samo zato, ker se njegove ideje razlikujejo od vaših. Dva trgovca z različnimi stili se lahko prepirata o isti tržni situaciji, a na koncu imata morda oba prav. Pomembno je najti stil, ki vam ustreza.
Največja zmotna predstava običajnih ljudi o trgovanju je, da menijo, da je to zelo preprosto.
Kot trgovec, ki je dosegel stabilno dobičkonosnost, vam lahko odgovorno povem: obstajajo samo vrhunski trgovci, povprečnih trgovcev ni; je ali 0 ali 100. Povprečen programer lahko še vedno dela kot »CRUD zidar«, vendar je povprečen trgovec prej ali slej žrtev trga, ki izgublja denar. Postati vrhunski trgovec zahteva polno delovno angažiranost in popolno pozornost, močno zanimanje za trgovanje, sposobnost učenja, vpogled in močno izvedbo, določeno vsoto denarja za preizkušanje in napake ter zagotovljeno preživetje. Poleg tega je potrebno vsaj tri do pet let izjemnega truda in predanosti (tri do pet let za tiste z visokim vpogledom, povprečno pet do osem let, in mnogi potrebujejo več kot deset let, da dosežejo pomembne rezultate). In tudi takrat uspeh ni zagotovljen. Veliko je žrtev trga, ki izgubljajo denar že desetletja in še vedno poskušajo doseči izravnavo. Če pa nimate vsaj treh let časa, stroškov, poguma, odločnosti in potrpežljivosti, ki jih zahteva takšna predanost, se lahko poslovite od poti trgovca.
Trgovce lahko primerjamo s športniki, glasbeniki ali slikarji. Ne morete postati vrhunski športnik ali glasbenik samo z delom, in prav tako morate sprejeti, da ne morete postati vrhunski trgovec samo z delom. Doseganje vrhunske ravni na katerem koli področju vključuje podobno količino časa, znoja, bolečine in boja. Človekov vpogled in odpornost določata, kako hitro bo dosegel vrh, pogosto pa mnogi niti ne najdejo poti navzgor.
Vsak, ki poskuša kratkoročno trgovati na trgu, mora vedeti, da so njegovi nasprotniki marljivi in nadarjeni vrhunski trgovci. Če jih ne morete prekositi, vam bodo vzeli denar.
Za vse ostale, ki ne nameravajo postati vrhunski trgovci, ki nimajo zanimanja za trgovanje in niso pripravljeni vložiti izjemnega truda v kariero trgovca s polnim delovnim časom, ampak želijo le z lahkoto doseči povprečni tržni donos okoli 10-20% letno, je najboljša pot, da se ne zapletajo. Namesto tega naj se osredotočijo na kopičenje sposobnosti zaslužka zunaj trgovanja, še vedno se lahko učijo investirati in nato redno vlagajo v široke tržne indeksne sklade ameriških delnic. Po petih letih boste ugotovili, da ste presegli večino samovšečnih malih vlagateljev (žrtev trga), veliko število hedge skladov [1] in različne ETF-e [2], ter 99% »povprečnih trgovcev« [3].
[1] Mnogi hedge skladi ne preživijo treh let, še posebej izjemni hedge skladi (ki upravljajo vsaj sto milijonov dolarjev in imajo letni donos vsaj 50%) so običajno omejeni na interne zaposlene ali velike vlagatelje z osebnimi zvezami.
[2] Poskusi so pokazali, da je sposobnost izbire delnic pri večini ljudi slabša kot pri naključno izbranih opicah.
[3] Statistični podatki kažejo, da le 1% dnevnih trgovcev uspešno posluje eno leto, tistih, ki uspešno poslujejo več kot tri leta, pa je zagotovo še manj.
Pot trgovanja
Pot do vrhunskega trgovca je proces »spoznavanja sebe, spoznavanja sveta, spoznavanja človeštva«. Ne boriš se s trgom, ampak s samim seboj, s svojo notranjostjo.
Spoznati sebe pomeni iskreno se soočiti s samim seboj, iskreno se soočiti s svojo pohlepnostjo, strahom in šibkostjo, poznati svoje resnične prednosti in slabosti. Če ste se zares zmotili, ste se zmotili; nikoli ne prelagajte krivde in ne iščite izgovorov. Trgovanje jasno razkrije vašo človeško naravo in osebnost. Če gre, gre; če ne gre, ne gre. Pogum, da se ne omejujete, je modrost, in pogum, da priznate svoje pomanjkljivosti, je prav tako modrost. Temu se reče samospoznanje.
Tao Te Ching, poglavje 33: “Kdor pozna druge, je pameten; kdor pozna sebe, je razsvetljen.”
Spoznati svet pomeni spoštovati trg in tveganje. Trg je neusmiljen; ne zanima ga vaša pozicija. Pred resnično veliko krizo smo vsi le mravlje. Morate spoštovati trg in vedno ostati ponižni. Če pokažete ošabnost ali arogantnost, vas bo trg hitro naučil lekcijo. Če ne sprejmete tržne lekcije, vas čaka bankrot.
Spoznati človeštvo pomeni uporabljati druge kot ogledalo, opazovati vsakodnevni tok pohlepa in strahu na trgu ter koliko prevarantov divja. Opominja vas, da če niste ponižni in iskreni, se ne razlikujete od tistih neštetih žrtev trga in odvisnikov od iger na srečo. Spoznati človeštvo pomeni tudi videti tisočere stiske ljudi na svetu in družbi vračati s pomočjo dobrodelnosti, da bi svet postal malo boljši. Mnogi investitorji in vrhunski trgovci so hkrati tudi izjemni filantropi in izobraževalci. Ko si reven, izpopolni sebe; ko si uspešen, pomagaj svetu. Kot Buda, reši druge in reši sebe. Tisti, ki delujejo le v lastnem interesu, ne morejo postati mojstri.
»Spoznati sebe, spoznati svet, spoznati človeštvo« je hkrati postopen proces in prepleten, medsebojno se dopolnjujoč in krepilen proces; ničesar ne sme manjkati. To je »pot« vrhunskega trgovca; »tehnika« pa je manj pomembna. Zato so vrhunski trgovci hkrati tudi odlični misleci, iskalci »poti« in ljudje s samospoznanjem.
To so nekatera moja razmišljanja in spoznanja o trgovanju. Ti dve knjigi sta vredni večkratnega branja za vsakogar, ki ga zanima. Vse knjige Jacka D. Schwagerja so precej dobre. Čeprav ni bil uspešen trgovec, je zelo uspešen pisatelj, in najti pot, ki jo je ljubil in ki mu je ustrezala, je bila zelo modra odločitev.